Cboe、ビットコインとイーサリアムの継続先物を無期限先物へ移行検討

Cboeは、ビットコインおよびイーサリアムの継続先物を無期限先物に転換するかどうかを検討している。実現すれば、仮想通貨ネイティブなデリバティブの形式が、米国の規制市場にさらに深く浸透することになる。ETF Storeの社長ネイト・ジェラシ氏は、この可能性について、従来型取引所がまず海外の仮想通貨プラットフォームで確立された仕組みに適応していることを示すものだと述べた。 Cboeは2022年、PBTおよびPETとして知られるBitcoin Continuous FuturesとEther Continuous Futuresで、規制下の仮想通貨デリバティブ市場に参入した。これらの契約は現金決済型で、昼夜を問わず取引でき、仮想通貨のスポット指数に日次で決済される。満期ごとにポジションを手動で移す必要を減らしつつ、ロールによるエクスポージャーを再現するよう設計されている。無期限先物への移行では満期そのものがなくなり、代わりに資金調達率の仕組みに依拠することになる。 今回の移行案は、無期限先物が売買高の大半を占める市場で米取引所が競争を強めるなかで浮上した。CryptoQuantが参照した市場統計によると、2025年の無期限先物の取引高は約61.7兆ドルに達する。バイナンス、OKX、Bybitを含む海外取引所が引き続きBTCとETHのレバレッジ取引の中心である一方、米国の規制企業は異なる戦略を採っている。Kalshiはイベント契約を通じて無期限先物型のビットコイン・エクスポージャーを提供し、CME (Chicago Mercantile Exchange)は固定満期の指標先物に注力を続け、Coinbaseはデリバティブ基盤と仲介スキームを通じて、米国ユーザーを海外の無期限先物流動性につないでいる。 背景には、CFTC（商品先物取引委員会）が5月29日に政策指針と承認を公表し、Kalshiの無期限先物型ビットコイン契約の承認を含め、規制市場が無期限先物型デリバティブを上場できる余地を広げたことがある。投資家はこれが取引所の収益構造に与える影響を見極めており、市場報道によれば、6月初めにCboe株は9%下落し、CME (Chicago Mercantile Exchange)やインターコンチネンタル取引所も下落した。6月18日には、CME (Chicago Mercantile Exchange)がCFTC（商品先物取引委員会）を提訴し、無期限先物は商品取引所法の下でスワップとして扱うべきだと主張したが、規制当局はこの立場を退けた。 実際に流動性が米国内へ移るかどうかは依然不透明である。米国の取引所におけるより高い証拠金要件、低いレバレッジ、ポジション制限は、より厳格なリスク管理を求める機関投資家には魅力となり得る一方、活発なトレーダーにとっては海外プラットフォームほど魅力的でない可能性がある。Cboeは正式な計画を公表しておらず、規制下の無期限商品について申請も行っていない。