ムーディーズ警告、2027年のAI設備投資は1兆ドルに達しハイパースケーラーを圧迫

ムーディーズ・レーティングスは、人工知能インフラの構築ラッシュが主要クラウド・テクノロジー企業の財務プロファイルを塗り替えているとし、同セクターの設備投資は2026年に7850億ドル、2027年には約1兆ドルに達するとの見通しを示した。格付け会社は、ソフトウエア主導のアセットライト型モデルから資産集約型のAI投資へと移行することで、マイクロソフト、アマゾン、アルファベット、メタ、オラクル、CoreWeaveのフリーキャッシュフローが圧迫され、バランスシート上のリスクが高まっていると指摘した。 アルファベットの最新決算は、その圧力を示す生きた事例となった。同社の第2四半期売上高は1198億ドルで24%増、Google Cloudの売上高は82%増の248億ドル、営業利益は利益率34%で408億ドルに達した。しかし、設備投資449億ドルが営業キャッシュフロー391億ドルを上回り、フリーキャッシュフローは59億ドルの赤字となった。2004年の上場以来、初の赤字四半期である。アナト・アシュケナージ最高財務責任者は、通期の設備投資見通しを従来の1800億〜1900億ドルから1950億〜2050億ドルへ引き上げ、2027年にもさらに大幅な増加を示唆した。 ムーディーズは、企業が拡張資金の調達にあたり、債務や長期データセンター賃貸借契約のようなオフバランスシート金融への依存を強めていると述べた。6社の直接債務は約4600億ドル、リース債務は1.2兆ドルに達すると推計し、このうち8200億ドル超はまだ建設中のデータセンターに関連するとした。圧力は格付けの低い企業で最も強く、オラクルはBaa2で見通しはネガティブ、CoreWeaveはハイイールド市場でBa3に位置する。一方、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン、メタは依然として世界有数の強固な企業バランスシートを維持している。 このリポートは、OpenAIやAnthropicのような企業への投資が、同じクラウド事業者への需要として還流し得るAI経済の循環性にも警鐘を鳴らした。アルファベットは、第3四半期に自社インフラを拡張する一方で、つなぎとしてサードパーティーの容量への依存を強めるとし、提供企業としてCoreWeaveとNebiusの名を挙げた。ムーディーズは、投資家の関心が今後、こうした支出が十分な投資収益を生み出せるかどうかに一段と向かうと指摘した。