韓国、11月2日から低PBR企業リスト公表

韓国は11月2日から、株価純資産倍率（PBR）が慢性的に低迷する上場企業を公表する。長期にわたり過小評価された企業に株主価値の改善を促すことを狙った新たな開示制度である。金融委員会（FSC）と韓国取引所（KRX）は7月28日、3月に発表した「資本市場構造改善計画」の後続措置として、「低PBR企業公表制度」の詳細ルールを示した。 制度ではGICS（世界産業分類基準）に基づき企業を11業種に分類し、半年ごとに順位を再計算する。KOSPI上場企業は、業種内PBRが累積3年間、すなわち半期6回にわたり下位25%にとどまった場合に公表対象となる。KOSDAQ上場企業は、テクノロジー企業やベンチャー企業の比重が高い市場特性を踏まえ、下位10%を基準とする。当局は当初、1年間連続で下位20%とする案を示していたが、業界循環や投資から成果発現までの時間差をならすため、判定期間を3年に延ばした。 当局は制度の抜け道を防ぐ規定も盛り込んだ。原則として半期ベースで6期連続して基準を下回った企業が対象となるが、その6期の間に基準を上回ったのが1回だけでも、そのさらに1期前の7期前も基準未達だった場合は公表対象に含まれる。一方、直近6期で2回以上基準を上回った企業は除外される。 算定に用いる純資産は監査済みまたはレビュー済みの年次・半期報告書に基づき、時価総額は開示日の7営業日前を基準日として、その前20営業日の平均で計算する。1日の株価変動による歪みを抑える狙いである。KRXの予備試算では、5月時点で120〜220社が公表対象となる見込みで、このうちKOSPIが約80〜130社、KOSDAQが40〜90社とされた。さらに、6年連続で基準を下回った長期的な低評価事例として、KOSPI80社、KOSDAQ40社の計約120社が特定された。 企業は、低PBRの原因、目標、改善策、実施評価を盛り込んだ「企業価値向上計画」を提出すれば1年間の適用除外を受けられる。ただし、累積6年間にわたり基準未達の企業はこの免除を利用できない。KRXは形式的な提出を防ぐため、詳細な様式を用いる方針である。初回導入では、10月22日の基準日時点のPBRが業種基準を上回っていれば、それ以前の5半期で基準未達だったとしても初回公表リストには載らない。 リストは毎年5月と11月の各初営業日にKIND（KRX開示ポータル）で公表され、証券会社はHTS（ホームトレーディングシステム）やMTS（モバイルトレーディングシステム）上で該当銘柄に「Low PBR」タグを付与する。KRXは対象企業に対する経営陣インタビュー、説明会、コンサルティングも計画しており、PBRを含む株主価値指標を実質上場廃止審査やスチュワードシップ・コード指針にも反映させる方針である。FSCは関連するKRX規則改正案について8月5日から8月24日まで意見募集を行い、その後9月に証券先物取引委員会とFSCが承認を審議する。