レバレッジ主導の韓国株混乱、コスピは過去最大の反発局面へ

海外投資家による韓国株の純売りは、6月の過去最大の57.5兆ウォン流出から、7月には8.8兆ウォン（約62億ドル）へと鈍化した。市場を揺さぶった激しい清算が和らぎつつある可能性を示している。それでも、年初から7月までのKOSPI株の海外勢による累積純売りは160.1兆ウォン（約1126億ドル）に達し、その約93%がサムスン電子とSKハイニックスに関連していた。 KOSPIは6月の高値9,114.55から約27%下落しており、アナリストは、以前の調整によって市場最大の半導体銘柄におけるリバランス圧力が低下したと指摘している。国際金融センターによると、海外勢の債券投資は7月も8000億ウォンの純流入とプラスを維持し、月末時点の海外勢の債券保有残高は353.2兆ウォンに増加した。 アナリストの間では、市場のデレバレッジ局面が完了に近づいているとの見方が強まっている。国際金融センターのシニアリサーチャー、パク・スンミン氏は、個別株レバレッジETFの運用資産残高の縮小、これらファンドへの流入鈍化、マージンコール圧力の緩和は、巻き戻しが最終段階にあることを示していると述べた。サムスン電子とSKハイニックスに連動するレバレッジETFの純資産合計は、6月のピークである17.6兆ウォンから、7月末には5.2兆ウォンに減少した。 売りは韓国の主力半導体株に大きく集中している。海外投資家は、AI投資拡大期待を背景とした上期の上昇の後、1月から7月にかけてサムスン電子を80.67兆ウォン、SKハイニックスを67.75兆ウォンそれぞれ純売り越した。アナリストによると、利益確定、先物取引によるヘッジ、プログラム取引が変動性を増幅させる一方、両銘柄に連動する個別株レバレッジETFが需給の振れを強めた。 一方、韓国の個人投資家は7月に海外資産の買いを増やした。海外株式の純買いは45.8億ドルに達し、月間ベースで過去5番目の大きさとなった。買い付けられた海外株の中ではSKハイニックスのADRが2位となり、Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares（SOXL）が首位だった。海外債券では、韓国の個人投資家は21.6億ドルの買いで純買い越しに転じた。アナリストによると、今後の海外資金フローは主に半導体企業の業績、AI主導のメモリー需要、そして業界サイクルに対する信頼感が改善するかどうかに左右される。