韓国、緊急時の市場介入に向け資本市場法改正を起草

韓国の金融委員会（FSC）と金融監督院（FSS）は、深刻な市場ストレス時に個別株レバレッジ型ETFのレバレッジ引き下げを巡り、受益者集会を経ずに規制当局が直接強制できるようにする金融投資サービス・資本市場法の改正案を起草している。提案されている緊急措置権限により、現在の2倍型商品は1.5倍、あるいは1倍にまで引き下げ可能となり、変動性急騰時に市場を不安定化させるリバランス資金フローを当局がより迅速に抑制できるようになる。 この動きは7月の市場急落を受けたもので、サムスン電子とSKハイニックスに連動する2倍の個別株ETFに個人投資家主導の買いが集まり、価格下落局面で売り圧力を増幅させた結果、度重なるサーキットブレーカーの発動とKOSPIの月間33%超の下落につながった。崔相穆副首相兼企画財政部長官はすでに謝罪しており、当初の制度設計には十分なリスク管理が欠けていたと述べている。 規制当局は参考例として香港の柔軟なレバレッジ枠組みを検討しているが、韓国の計画では、レバレッジ変更をファンドマネジャーに委ねるのではなく、国家に直接介入権限を付与することになる。FSCの李福鉉委員長は、レバレッジの引き下げは異常な変動の沈静化に資する可能性が高いとしつつ、投資家の権利と対応速度のバランスを取る必要性も認めた。当局はこのほか、レバレッジ投資への上限設定、必要証拠金の引き上げ、大口投資家に対する模擬売買の義務化も検討している。アナリストや市場参加者は、介入が予測不能であれば変動抑制を目指す一方で投資家信認を損なう可能性があるため、法律が「緊急事態」を明確に定義するかどうかが最大の焦点だとみている。