Glassnode、ビットコインの3カ月先物ベーシスが2年物米国債利回りを2月以降下回っていると指摘
ビットコイン先物のキャリーは約3%に低下し、2年物米国債の平均利回りを下回っており、スプレッド縮小と取引量減少がより効率的な市場を示す中でも、ベーシス取引の妙味を損なっている。
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ファクトチェック
中核的な主張は、Glassnodeの公式Xアカウント（2026年8月2日）によって直接確認されており、2年物米国債を上回る利回りを3カ月物先物ベーシスが2月以降支払っていないと明言している。これは、Glassnodeによれば先物利回りが20%超から米国債利回りを下回る水準まで低下したとするCoinDeskや、キャリートレードの利回りが2年物米国債を下回っているとするYahoo Finance／CCNによって裏付けられている。およそ3%のキャリーおよび「より効率的な市場」という位置付けは、ベーシスの縮小、スプレッドのタイト化、取引量の減少に関するこれらの報道と整合的である。情報源の内容は一貫しており、矛盾はない。
要約
Glassnodeによると、ビットコインの3カ月先物ベーシスは2月以降、2年物米国債利回りを下回った状態が続いており、同社が日曜日に示したチャートでは、ベーシスが157日連続で同国債をアンダーパフォームしている。この関係は、投資家が現物ビットコインまたは現物上場投資信託を買い、先物を売ってベーシスを獲得するキャッシュ・アンド・キャリー取引の指標として厳密に注視されている。2021年の強気相場では20%以上、時には30%超の利回りを生んだこの取引は、現在では約3%のリターンにとどまり、2年物米国債の平均利回り3.8%を下回っている。この圧縮により、ビットコイン先物のアービトラージ（裁定取引）に資本を投じる誘因は低下し、取引活動の急減とも重なっている。レポートで引用されたCoinglassのデータによると、ビットコイン先物の取引量は2026年2月に1.47兆ドルでピークを付けた後、2026年7月には約8億8000万ドルまで落ち込んだ。アナリストは、縮小するベーシスは仮想通貨の広範な弱気相場におけるセンチメント悪化を反映しているとみる一方、先物市場の効率化が進む中で、スプレッドの縮小、流動性の改善、ヘッジの容易化、そしてアービトラージ（裁定取引）機会の減少も示していると述べている。
用語解説
- 先物ベーシス: 先物契約価格と原資産の現物市場価格の差であり、ベーシス取引のリターンを見積もるために年率換算されることが多い。
- キャッシュ・アンド・キャリー取引: 現物エクスポージャーを買い、先物を売ることで、両者の価格差を獲得する戦略。
- ビッド・アスク・スプレッド: 買い手が支払う意思のある価格と売り手が提示する価格の差で、取引コストと流動性の一般的な尺度。