ゲームストップ、14億ドルの転換社債を株式と交換

ゲームストップは、無利息の転換シニア社債約14億ドルを新規発行するクラスA普通株式と私募で交換することで合意した。取引が成立すれば、2030年債と2032年債の2系列にわたる元本のおよそ3分の1が償還されることになる。同社が2026年8月3日に提出した届出書は、2030年償還債約4億ドルと2032年償還債10億ドルを対象としており、それぞれ約11億ドル、17億ドルが残高として残る見込みである。両系列はいずれも金利0%であるため、この交換によって足元の現金利払い負担は低下しない。その代わり、将来の返済義務を資本に置き換える形となる。 最終的な希薄化の規模はなお不確実である。2026年8月3日に35営業日連続の出来高加重平均価格の算定期間が始まり、クロージング直前に社債保有者が受け取る株式数の決定に使われる一方、1株当たりの最低価格も適用されるが、その水準は開示されていない。ゲームストップは、通常の前提条件を満たすことを条件に、交換は2026年9月23日ごろに完了する見通しだとした。また、取引が成立していない場合、2026年9月30日以降は双方のいずれも契約を終了できる。同社はさらに、クロージング前に社債保有者が株式を売買したり、関連するデリバティブのポジションを調整したりする可能性があり、その結果、同社株または社債の価格変動が大きくなる可能性があると警告した。 この届出は、ゲームストップのビットコイン財務エクスポージャーにも一段と注目を集めた。2026年5月2日時点で、保有する4,710 BTCのうち4,709 BTCが、カバードコール戦略の下でCoinbase Creditに担保として差し入れられており、同社が直接保有していたビットコインは1 BTCのみであった。Coinbase Creditはその担保を再利用、混蔵、再担保設定、または売却できるため、ゲームストップは差し入れたビットコインを帳簿から外し、返還を受ける同量のビットコインに対する流動デジタル資産債権を計上した。開示されたコールオプションは、行使価格8万ドルで約4,709 BTCを対象とし、2026年5月29日に満期を迎えた。その後、ゲームストップは新たな契約を締結したが、数量、行使価格、満期、担保残高は開示していない。投資家は現在、2つの重要な更新に注目している。すなわち、社債交換に伴う最終的な発行株式数と、更新後のオプション構造の下で現在どれだけのビットコインが担保として差し入れられているかである。