モルガン・スタンレー、サークルをアンダーウエートに引き下げ　目標株価を38ドルに大幅引き下げ

モルガン・スタンレーはサークルの投資判断をイコールウエートからアンダーウエートに引き下げ、目標株価を106ドルから38ドルに引き下げた。みずほとバーンスタインも目標株価を引き下げており、ウォール街はステーブルコイン発行会社の収益見通しに対して一段と慎重になっている。サークル株は8月3日に3.61%安の60.35ドルで取引を終え、年初来では25%超下落している。 中核的な懸念は、USDCの流通量が第2四半期以降に弱含んでいるにもかかわらず、サークルの利益モデルが依然として準備資産運用収入に大きく依存している点であり、これは売上高の90%超を占める。RWAxyzによると、USDC流通量は第1四半期末に780億ドル台まで増加した後、8月上旬には約9%減少して710億ドル台となり、この傾向が準備資産運用収入に直接的な圧力をかけている。 モルガン・スタンレーは、サークルの売上構成が低マージンの取引手数料へとシフトしていると指摘した。ウォール街はまた、Visa、Google、ブラックロックが参加するステーブルコイン連合OpenUSDに加え、ブラックロックのマネー・マーケット・ファンドのようなトークン化された準備資産商品からの競争圧力の高まりも警戒している。アナリストはさらに、コインベースとのHyperliquidの収益分配の取り決めについて、パートナーがUSDC流通の支援により大きなインセンティブを求めるにつれて配布コストが上昇し得る兆候とみており、サークルの長期的な収益性の重荷となる可能性があるとみている。