日米の協調介入でドル/円は下落も、持続的な効果にはなお疑問

日米の協調為替介入により、7月31日にドル/円は163をやや上回る水準から155まで一時的に下落したが、8月7日までに同通貨ペアは約158.50へ反発し、介入だけで円の長期的な弱さを反転できるのかとの疑念が改めて強まった。PGIMの米国担当チーフエコノミスト、ロバート・ソッキン氏は、この戦略が機能するとは「確信していない」と述べ、投機筋が円と米国債の双方を売ることで反転を強める可能性があり、その結果、日銀と米連邦準備制度が予防的な利上げを迫られる可能性があると警告した。バンク・オブ・アメリカは、短期的な目標は155割れに見えるとしたが、その水準はごく短期間しか維持されなかった。米財務長官のベッセントも同様に、介入は意図を示すことはできても、方向を変えるのは政策だと述べ、円の持続的な回復はなお日銀が超緩和的な政策設定から離れることにかかっているとの市場の見方を浮き彫りにした。このオペレーションは、米財務省がユーロを売って円を買ったことでも精査の対象となっており、フィナンシャル・タイムズは、欧州中央銀行に通知されたのは取引完了後だったと報じた。欧州中央銀行の一部の高官は、この動きを西側中銀間の長年の協調慣行に対する前例のない逸脱と受け止めた。ワシントンは、この措置を外国為替および準備運用に用いられる米財務省の為替安定化基金の裁量的な準備配分だと擁護しており、ベッセント氏の「強いドル政策」からの転換を示唆しないよう、ドルではなくユーロを用いたとみられる。この介入は、米国が他の主要通貨を支援したまれな事例の一つであり、円安の長期化が日本でインフレを悪化させ、他のアジア通貨に圧力をかけ、世界市場を動揺させることへの懸念を反映している。日本は7月末の2日間で介入に約13.8兆円、約872億ドルを投じたと推計されており、4月から5月にかけて記録した従来の過去最高を上回った。日銀の植田和男総裁は先月、金利を据え置いたものの、「上振れ方向のインフレリスクにはより注意深い点検が必要だ」と述べており、市場の織り込みでは来月の会合で利上げが行われる確率は約44%となっている。