S&P、ブラックロックのトークン化マネー・マーケット・ファンドにAAAm格付け、USDTは5を維持

S&Pグローバル・レーティングは、ブラックロックの新たなトークン化マネー・マーケット・ファンドであるBlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle（BRSRV）に対し、元本安定性ファンド格付けとして最高位のAAAmを付与した。この格付けは、同ファンドの投資対象、取引相手先、満期構成、運用体制が、安定的な純資産価額を維持する能力を支えるとのS&Pの見方を反映している。 また同社は、ブラックロック・アドバイザーズについて、経営・組織、信用調査、リスク管理、コンプライアンスの各面で弱点は認められなかったとし、ファンドのトークン化の仕組みについても、承認済みウォレットへの送付に限定するパーミッション型アーキテクチャを通じて、サイバー、スマートコントラクト、ブロックチェーンネットワークのリスクに対する管理策が講じられており、運用上のレジリエンスがあると説明した。 ブラックロックのファンドページによると、BRSRVは8月4日時点で5000万ドルの資産を保有し、純資産価額は1.00ドルを維持していた。BRSRVは月曜日に設定されたオープンエンド型の運用投資会社で、GENIUS法の下で決済用ステーブルコイン発行体にとって適格な準備資産としてその持分が認められるよう設計されている。ポートフォリオは現金、93日以内に満期を迎える米国債務証券、米国債を担保とする翌日物レポ取引で構成され、ドル加重平均満期は60日以下、加重平均残存期間は120日以下とされる。最低当初投資額は300万ドルで、個人向けではなく機関投資家向けの商品として位置付けられており、Securitizeがトランスファーエージェント兼トークン化プロバイダーを務める。 これとは別に、S&Pは、2025年11月に4から引き下げた後も、独自のステーブルコイン安定性評価の枠組みにおいてUSDTは5、すなわち弱い、にとどまっているとした。TrueUSDとEthenaのUSDeも引き続き弱い一方、USDC、EURC、Global Dollar、Paxos USDはいずれも2、すなわち強い、と評価されている。S&Pは、2つの枠組みは一方がステーブルコインのペッグを評価し、もう一方が規制対象ファンドの元本安定性を評価するものであるため、直接比較すべきではないと述べた。