米財務省、四半期定例入札を1250億ドルに設定、純新規資金287億ドルを調達へ

米財務省は四半期定例入札を1250億ドルに設定し、純新規資金を約287億ドル調達するとした。また、今後数四半期にわたりクーポン債、FRN、TIPSの入札規模を据え置き、この方針を少なくとも2027年まで延長した。この措置は市場予想に沿うもので、スコット・ベッセント財務長官の就任以来の方針とも整合的であったが、投資家は定例入札に関する声明の文言変更に注目した。そこでは、将来の長期クーポン債発行について、"increases"ではなく"changes"の対象と記されており、一部ストラテジストは、この変更により財務省が将来より大きな柔軟性を持つ可能性があると指摘した。 財務省はまた、7月から9月の借入見積もりを、5月時点で予測していた6710億ドルから7390億ドルへ引き上げた。主な理由は、税収などの現金流入が従来想定より少なくなると見込んでいるためである。アナリストは、現在の借入ペースが続けば、米連邦政府債務の総額は2週間以内に40兆ドルを超える可能性があると見積もっている。 定例入札計画の下で、財務省は来週、3年債580億ドル、10年債420億ドル、30年債250億ドルを売り出す。長期ゾーンの入札規模が据え置かれるなか、追加的な資金調達需要は引き続き主として米短期国債で賄われると見込まれている。この戦略は、利回りに上昇圧力を及ぼし得る超長期ゾーンの供給増を避けるため、トレーダーの間で"T-bill and Chill"と呼ばれている。 このアプローチは、マネーマーケット・ファンドやその他の現金投資家を支えるものであり、約8.3兆ドルのマネーマーケット・ファンドの需要に加え、満期を迎えるMBS元本の米短期国債への再投資を行う米連邦準備制度にも支えられている。しかし同時に、政府は借り換えリスクと金利リスクにより大きくさらされることになる。バンク・オブ・アメリカは、クーポン債の規模が据え置かれれば、発行済み債務に占める短期証券の比率は2027会計年度末までに25%近くに上昇する可能性があると試算している。これは、財務省借入諮問委員会が推奨する平均約20%に対する水準である。 財務省借入諮問委員会は、より大きな柔軟性を維持するよう財務省に促しており、現行予測では2027会計年度からクーポン債入札の増額が必要になる可能性があるとしている。多くのプライマリー・ディーラーも同様に、調整を先送りすれば、後になってより大きく急激な増額を強いられ、債券市場により大きなショックを与える可能性があると警告している。