同じブロックチェーン・ネットワーク上で両者が流通すれば、現地通貨建てステーブルコインは、分散型取引所、流動性プール、P2P送金を通じて利用者が相互に移動しやすくなるため、結果的にドル連動トークンへの需要を押し上げる可能性がある。IMFの第一副専務理事ダン・カッツ氏は、8月7日にケープタウン大学で行った講演でこの見方を示し、国内トークンはデジタル・ドル化から経済を守るどころか、外国為替建てステーブルコインの普及をむしろ加速させる可能性すらあると述べた。 カッツ氏は、ステーブルコイン市場は依然として圧倒的にドル建てが中心であり、時価総額は2021年から2025年にかけて約3倍に増加した後、この1年は約3000億ドルで推移し、トークンのほぼ99%がドル建てであると述べた。このため、ドル連動ステーブルコインは現地の代替手段よりも強い流動性とネットワーク効果を持つという。南アフリカでは、これまでのところドル建てステーブルコインの普及は限定的だが、ランド連動ステーブルコインへの需要はさらに低く、確たる結論を導くには時期尚早だと同氏は述べた。 IMFは、外国為替取引が銀行や従来の為替業者から、オンチェーン市場へと移る可能性があると警告した。そこでは、セルフカストディ型ウォレット、分散型取引所、流動性プールによって、従来の報告体制や資本規制のチェックポイントが弱まる可能性がある。カッツ氏は、規制当局は一律の禁止を追求するのではなく、オンランプ、オフランプ、オンチェーンの転換手段に重点を置くべきだと述べた。議論で引用されたBISの調査では、越境利用制限のある経済圏とない経済圏で、ステーブルコイン流入はおおむね同程度であることが示されており、国境のないブロックチェーン・ネットワーク上で従来型の規制を執行する難しさが浮き彫りになっている。