投資家が配分の一部を米国から振り向ける中、欧州資産への資金流入が強まり、株式、国債、ユーロを押し上げている。Stoxx 600は今年12%上昇し、ドイツ、イタリア、フランスの指標国債は過去最高値まで上昇、ユーロは8月7日に7週間ぶりの高値を付けた後、1.15ドル超で推移している。 この動きは、欧州で過去4年で最も力強い決算シーズンと景気回復に支えられている。これに加え、インフレは欧州中央銀行が米連邦準備制度よりも予見しやすい軌道を維持するのに十分抑制されていると投資家に受け止められている。ブルームバーグのデータによると、MSCI欧州指数構成企業の第2四半期純利益は17%増加し、2022年末以来で最大の伸びとなった。寄与度が最も大きかったのはマイニング企業と工業企業であった。 投資家はまた、人工知能へのエクスポージャーを、米国の最大手インフラ投資企業以外にも広げている。バンク・オブ・アメリカの欧州AI導入企業バスケットは今年14%上昇し、米国のハイパースケール技術企業の4%上昇を上回った。一部のファンドマネジャーは、欧州は米国やアジアより集中リスクが低いと主張している。 債券投資家も、米国と日本の財政および政策リスクの価格評価が難しくなる中、ユーロ圏の国債に資金を振り向けている。ドイツ連邦債は米国債を上回るパフォーマンスとなり、米独30年債利回り格差は1年で最大に拡大した。日本の国際収支統計によると、投資家は先月、フランス国債を買い越す一方、米国債とオーストラリア国債を売り越した。 一部の投資家は、この上昇相場が続くかどうかに懐疑的である。原油価格の上昇、欧州の液化天然ガス在庫の減少、世界的な食料価格の上昇、財政状況の悪化、政治的不確実性がインフレ圧力を再燃させ、この地域の足元の相対的好調に逆風となる可能性がある。特に、資金がAI関連取引に戻る場合はその傾向が強まる可能性がある。