Metro Land Corporation Ltd.の株式は8月10日、2026年上期の親会社株主に帰属する純損失が3億1300万元だったにもかかわらず、日次の値幅制限上限で取引を終えた。これは、投資家の関心が短期的な業績から、同デベロッパーが計画する資産再編へと移っていることを浮き彫りにした。同社の営業収益は約38億5000万元で、前年同期比831.63%増となったが、これは主として、従来積み上がっていたプロジェクトが第2四半期に集中的な引き渡し・売上計上サイクルに入ったためであり、基礎的な販売の持ち直しによるものではない。第1四半期の売上高は8億2900万元、第2四半期の売上高は約30億元に急増した。 この増収は、継続する損失を反転させるには至らなかった。Metro Landによると、不動産開発プロジェクトの粗利益率が低く、粗利益では期間費用を賄えず、第1四半期の全体粗利益率は5.49%だった。上期の期間費用は約4億7900万元と、前年同期の3億700万元から増加した。このうち、管理費は主として連結範囲の変動に関連して7900万元増加し、販売費は売上計上の増加に対応して1億2500万元増加した。一方、金融費用は資金調達コストの低下により約3164万元減少した。営業活動によるキャッシュ・フローはマイナス2億3100万元で、前年同期比165.47%減となった。永久資金調達手段に係る税引後利息8406万元を控除後、普通株主に帰属する純利益はさらに悪化し、マイナス3億9700万元となった。 バランスシートは、一定の改善がみられた後もなお高レバレッジの状態が続いた。6月末時点の総資産は557億2000万元で、年初から12億8000万元減少したが、主因はプロジェクトの集中的な引き渡しにより棚卸資産が減少したことだった。資産負債率は89.97%で、3.08ポイント低下した一方、支配株主であるBIIおよび関連当事者からの借入金は347億4000万元と、総負債の69.3%を占めた。 事業面では、同デベロッパーは不動産事業の縮小に向かっているように見える。上期の新規不動産取得はゼロ、累計新規着工面積は12万400平方メートル、累計竣工面積はゼロで、第2四半期には新規着工・竣工ともになかった。契約販売額は13億7000万元で前年同期比28.55%減となった一方、契約販売面積は26.61%増の6万900平方メートルとなり、現金回収額は16億3000万元に達した。これは、同社が在庫処分を進めるなかで平均販売単価が低下していることを示している。 こうした事業環境が、市場の関心を3月15日に初めて公表された大型の資産再編へと直接向かわせている。Metro Landは、不動産開発に関連する資産・負債を、株式を発行せず、現金対価で支配株主のBIIに全面譲渡する計画である。同社は7月まで月次の進捗更新を公表しているが、具体的な資産範囲、取引価格、正式契約はなお確定していない。Metro Landは、この取引が完了すれば、売上高と資産規模は縮小する一方で、資産負債率の改善と資産構成の最適化につながるとしている。完了すれば、同社は不動産開発から完全に撤退することになり、投資家は、国有株主の鉄道交通資源に結び付いた物業管理、高齢者ケア、その他の事業が次の中核分野として浮上するかどうかを見極めることになる。