担保設定が評価を曇らせ、Twenty One Capital株はビットコイン保有額に対してディスカウントで取引

Twenty One Capitalの株式は8月11日時点でビットコイン保有額の価値に対して大幅なディスカウントで取引されていたが、負債の裏付けとなる担保と現金をバランスシートの計算に含めると、その差は縮小する。同社はNYSE上場企業で、6月30日時点で43,514BTCを保有しており、このうち16,116BTCは2030年償還の年利1%転換社債4億8650万ドルの担保に設定されていたため、一般的な企業目的や流動性のための利用が制限されている。ビットコイン価格が6万3700ドル近辺にある場合、8月11日終値時点で同社の財務準備は約27億7000万ドル相当となり、株式価値は約15億6000万ドルであったことから、総額ベースでは44%のディスカウントを示唆する。これに1億610万ドルの現金を加え、社債元本を差し引くと、単純化した純価値は約23億9000万ドル、ディスカウント率は約35%に縮小する。 この評価を巡る議論は、Twenty Oneが2026年上半期に約12億7000万ドルの純損失、うち第2四半期に4億1350万ドルの損失を計上したと報告した後に起きているが、その主因はビットコインの公正価値下落約12億5000万ドルであった。ジャック・マーラーズがStrikeに注力するため退任した後、7月20日に就任したザグリーは、テザー（USDT）が支援する同社は、事業会社の構築または買収、資本市場活動の拡大、ビットコイン担保融資および信用商品の開発を通じて、単なるビットコイン財務保有会社を超える存在にならなければならないと述べている。Twenty Oneは、流動性需要を満たすため、事業統合の完了時に取得したビットコインを今後12カ月間に売却することは想定していないとしている一方、例外的な状況では売却の余地を残しており、7月21日にはStrikeの追求をもはや進めていないと述べた。