AIブームがエンロン以上に危険になり得るとのマイケル・バリー氏の警告は、ジェンスン・フアン氏がウォール街の資産運用会社6社と組み、AI向け計算資源を独立した資産クラスとして組成する取り組みを後押ししていると報じられたことで、新たな意味を帯びた。フアン氏は、案件ごとの審査を条件に、エヌビディアが個別投資案件に最大25%の残価支援を提供する可能性があると述べており、AI競争を技術を巡る争いから、資本市場にますます形作られる争いへと拡張している。 報じられたこの資金調達の後押しは、AIインフラの成長が負債、オフバランスシート債務、そして計上売上高として戻り得る循環的な資本フローによって増幅されているというバリー氏の主張を踏まえたものである。バリー氏は、オラクル、マイクロン・テクノロジー、ネビウス・グループに対するショートポジションを拡大し、iShares Semiconductor ETFの2027年3月限のプットオプションも積み増した。AI向け計算資源が供給過剰になる2028年を基本シナリオとみているためである。 同氏は、ネビウスの売上高454%増や、逼迫した短期利用向け計算資源を巡る異例の価格形成、オラクルのフリーキャッシュフロー赤字と将来のデータセンター賃借コミットメント約2600億ドル、さらにハイパースケーラーと関連インフラ提供企業全体で進むレバレッジ拡大など、整備拡大の各所にひずみと過熱の兆候があると指摘してきた。投資家がコンピューティング能力を独立した資産のように資金調達し評価できるかを試す中、今回のエヌビディア支援の資金調達構想は、機関投資家の資金がAI整備の経済性へさらに深く呼び込まれていることを浮き彫りにしている。