衛光生物の2026年上期決算は、中国の血液製剤業界で調整局面が深まっていることを浮き彫りにした。売上高は前年同期比13.33%減の4億4900万元、株主に帰属する純利益は58.77%減の4439万元となった。非経常項目控除後の純利益は59.22%減少し、営業キャッシュフローは前年同期の3959万元のプラスから1億1500万元のマイナスへ悪化した。納税額が40%超増加したためである。 同社によると、業績は業界の循環性、競争激化、増値税調整の影響を受けた。2026年の政策変更では、一般生物製品に適用されていた簡易課税3%の増値税率が1月1日から廃止され、当該製品は標準の13%課税方式へ移行した。業界の税務専門家によれば、この変更は利益とキャッシュフローを直接圧迫している。 衛光生物の中核である血液製剤事業の売上高は17.07%減の約3億6900万元となった。売上高の30%超を占めるヒト血清アルブミンと静脈注射用免疫グロブリンは、それぞれ1億6000万元、1億7300万元を計上したが、17.25%減、7.87%減となった。同時に、在庫は上期末時点で10億1000万元に増加した。これは、集中調達、DRG/DIP支払い改革、医療保険の費用抑制により病院需要が圧迫される中、需給の不一致が業界全体で広がっていることを反映している。 圧力は衛光生物にとどまらない。天壇生物と派林生物も上期利益の大幅減少を警告しており、いずれも主因の1つとして税制変更を挙げた。それでも衛光生物は、年間プラズマ処理能力を1200トンに引き上げるスマート製造拠点への資金充当を目的とする15億元の私募増資を進めている。この戦略は、業界再編の長期的な恩恵を狙う姿勢と、足元の過剰設備や需要低迷への懸念との間の緊張関係を浮き彫りにしている。