米国と日本の当局による異例の協調介入で円のショートを維持するリスクが変化したことを受け、ヘッジファンドは日本円に対する弱気ポジションを大幅に縮小した。レバレッジドファンドは、円先物取引とオプションのネットショートポジションを6月末時点の約13万8000枚から8月4日までに約6万3600枚へと減らし、その後数日でさらに約5万9526枚まで縮小した。7万4440枚の減少は、2008年の金融危機以降で円ショートポジションの縮小幅として最大級の一つだった。 日本は7月下旬から8月上旬にかけての2日間で、推計750億〜850億ドル相当の円を買い、2011年以来最大の介入となった。今回の動きには、スコット・ベッセント米財務長官の明確な支持と、通貨防衛を支援するために米当局が米連邦準備制度のファシリティを利用する用意があることを示すシグナルが伴っており、こうした水準の協調は15年以上見られなかった。介入後、円相場は一時1ドル=155円まで上昇したが、その後は1ドル=159円前後まで再び下落し、値動きが無秩序と判断されれば当局が再介入する意思を試しかねない1ドル=160円の水準に近づいた。 この再下落は、この局面がなお円弱気筋にとって重要である理由を浮き彫りにしている。これまで日本単独の介入では、投機筋が戻り局面で売りを仕掛けることが多く、今回の反転も、基調的な圧力が残ると当局の支援は急速に薄れ得ることを示している。投資家は引き続き、日本の巨額の債務負担、高市早苗首相による積極的な政府支出の推進、そして日銀の利上げペースが遅すぎるとの見方を懸念している。こうした要因は、投資家が低利回りの円を借りて高利回り資産を買うキャリートレードの魅力も引き続き左右している。