貴州茅台の最新の半期決算を受け、中国を象徴する消費関連企業の1社における勢いの鈍化への懸念が一段と強まった。株主に帰属する純利益は1.95%減の445.17億元となり、中央匯金資産管理有限責任公司と中国証券金融股份有限公司は同社の上位10大株主一覧から外れた。株価は8月17日に3.9%安で始まり、1300元を下回ったほか、年初来の下落率は火曜日時点で5.7%となった。上期売上高は1.47%増の907.03億元だったが、利益減少は注目された。Wind Informationによると、上期純利益の減少は2014年以来初めてで、2002年までさかのぼるデータでも2回目にすぎないためである。この決算は、2025年通期の純利益が4.5%減少した後に公表されたもので、通期ベースの減益は記録上初めてだった。 アナリストは、この弱さは株主の持ち高調整や卸売から消費者直販への移行だけでなく、中国経済全体の変化も反映していると述べた。茅台は2020年から2023年まで中国本土で時価総額最大の上場企業だった時期があり、長年にわたり政府や企業の宴席、不動産主導の富の拡大、高級白酒消費と結び付けられてきた。ファンドマネジャーの葉玉華氏は、不動産から先端技術へ重心が移るなか、新しい経済の多くの参加者は白酒を飲む傾向が弱いとし、飽和の流れは不可逆的だと述べた。中国の反腐敗運動と不動産市場の減速も消費の重荷となっている。 それでも、一部投資家は引き続き企業固有の下支え要因を見ている。シティは、国有系ファンドが上位10大株主一覧から外れた後にセンチメントは底打ちした可能性があるとし、買い推奨を維持した。低調な数字は需要の弱さよりも販路構成の変化によるところが大きいと主張した。モーニングスターも、消費者直販が報告ベースの支払い動向をゆがめた可能性が高いとし、白酒セクターで茅台を引き続き最有力銘柄と位置付けた。両社は、中秋節を控えていること、最近の値上げ、第3四半期への在庫シフトの可能性を、下期の利益回復を支える要因として挙げた。独立系アナリストのDongfang Li氏は、茅台が商談で果たす役割は薄れつつあるものの、粗利益率が約90%と高く、収益性と安定した配当があるため、なお機関投資家にとって魅力的だと述べた。これとは別に、段永平氏は8月13日にソーシャルメディアで、茅台を保有することについて、どの国内ファンドを相手にしても10年間で1億元を賭ける用意があると述べた。