市場は、7月28-29日のFOMC (Federal Open Market Committee)会合でフェデラルファンド金利を3.5%-3.75%に据え置いた9対3の決定について詳細を示す議事要旨を待っている。ベス・M・ハマック、ニール・カシュカリ、ローリー・K・ローガンの3氏は、米連邦準備制度の2%目標を上回るインフレと、エネルギーコスト上昇を含む物価圧力を理由に、25ベーシスポイントの引き上げを支持して反対票を投じた。投資家は、据え置きを支持した9人の当局者の一部も、より引き締め的な政策を支持しつつ、追加データを待つことを選んだのかどうかを見極めることになる。7月のインフレ、消費者需要、雇用データが弱かったことを受け、9月利上げ観測は急速に後退した。CME (Chicago Mercantile Exchange)グループのFedWatchツールは、利上げ確率を32.8%、据え置き確率を67.2%と示した一方、Polymarket、Kalshi、Myriadはいずれも据え置き確率を約74%-75%としていた。金利スワップは、9月に約9ベーシスポイントの引き締めと、2027年6月までに累計で約40ベーシスポイントの引き締めを示唆しており、2週間前の利上げ確率68%と比べて大きく低下した。トレーダーは9月と12月の利上げポジションを解消し、9月の据え置きと2027年3月または6月までの利下げの可能性を示唆するSOFRオプションを積み増した。米連邦準備制度は会合ごとに判断するアプローチを採っており、次回の9月16日のFOMC (Federal Open Market Committee)会合を前に、今後公表される雇用統計とインフレ統計が重要になる。短期金利市場がより積極性の低い政策経路を織り込む中でも、長期の米国債利回りの高止まりは、財政赤字、米国債供給、長期的なインフレリスクと整合的である。