人工知能インフラ向けに5000億ドル超を動員しようとするエヌビディアの取り組みについて、ダブルライン・キャピタルのCEOであるジェフ・ガンドラック氏と投資家マイケル・バリー氏は、景気後期の金融工学やエンロン時代の債務隠しになぞらえて警鐘を鳴らしている。これに対し、ファンドストラットのトム・リー氏はこの比較を退け、オフバランスシートのコミットメントではリスクの全体像を十分に捉えられず、建設開始前に縮小できる場合も少なくないと述べた。 ウォール・ストリート・ジャーナルは、9社のテクノロジー企業において、開始前のリース1.2兆ドルと半導体購入契約1.9兆ドルを確認し、AI関連コミットメントの総額は3兆ドルに達するとした。これは2001年のエンロン破綻時の600億ドルの50倍に当たる。アポロ、ブラックロック、ブラックストーン、ブルックフィールド、ゴールドマン・サックス、KKRとのエヌビディアの資金調達パートナーシップは、主としてエヌビディアのバランスシートに依存するのではなく、独立した長期の機関投資家資本をAIインフラに呼び込むことを目的としている。 ガンドラック氏は、急速に進化する半導体が長期債務の担保として適切なのか疑問を呈し、この仕組みを「寿命の分からない新たに設計されたバナナ」に裏付けられた30年物の資産担保証券になぞらえた。エヌビディアのジェンスン・フアンCEOは、同社の半導体は再配置、複数のワークロード、ソフトウェア更新を通じて、何年にもわたり経済的有用性を維持し得ると主張している。エヌビディアはまた、最終契約を前提として、個別案件の最大25%について残存価値サポートを提供する可能性がある。ベン・トンプソン氏は、この支援はGPUの表面上の価格を引き下げずに再販価値を支えることで、実質的に隠れた値引きとして機能していると述べた。 バリー氏はこの資金調達契約を広報目的の仕掛けだと呼び、エヌビディアへのショートポジションを倍増させた一方、フアン氏はこれらの取り決めが実需を反映したものだと述べた。リー氏とドライデン・ペンス氏は、主要テクノロジー企業の利益率は高く、AI支出は2027年までに米国の国防支出を上回る可能性があり、こうしたインフラ整備はすでに米GDPの推定2%〜2.5%に相当するとして、より好意的な見方を示した。投資判断は、これまでに効果向上を報告している企業が30%にとどまる中で、AIの生産性がさらに改善するかどうかに左右される。導入が完了したと答えた企業は7%にすぎない。