韓国のドル建て買い戻し条件付き取引（RP）残高は、米国金利に連動した利回りの低下やウォン高、再投資の弱まりを背景に、2025年に入って8カ月連続で減少している。韓国証券保管院によると、今月の1日平均残高は142億5000万ドルとなり、前年12月の219億ドルから34.9％減少した。減少局面の後半では、新規投資や再投資が満期を迎えたポジションを補えず、2カ月足らずで30億ドル超が減少した。ドルRPでは、投資家がウォンをドルに換えるか、既存のドル保有分を短期の利息収入に充てることができるが、ウォンベースの投資家は為替損失のリスクにさらされる。金利は、随時型商品で3％台後半、固定期間型で4％前後だった水準から、昨年末の米利下げ後に3％台前半から半ばまで低下した。債券貸借残高も、上期の240兆ウォン超から210兆8200億ウォンに減少した。米国債の買い戻し拡大と長期金利の低下は、短期金利がさらに低下するとの見方を強める可能性がある。一方、ドルRP需要が回復するかどうかは、今後の米金融政策の方向性とウォン・ドル相場が左右することになる。