海外の発行体が中国で発行する人民元建て債券であるパンダ債の発行額は、2026年8月21日時点で2099億7500万元に達し、前年同期比で73%超増加した。過去最高の発行ペースは、中国で人民元による資金調達を拡大する国際機関に注目を集めている。一方、世界の主要国では長期国債利回りの上昇が続いている。業界関係者は、中国と海外市場は経済・金融政策のサイクルが完全に異なり、外国人投資家が中国の債券市場に占める割合は約5～8%にとどまる一方、国内投資家が決定的な価格決定力を維持していると述べた。また、中国の金融政策は引き続き国内情勢を重視しており、海外発のショックが国内債券市場の大きな方向性を反転させる力は限られると付け加えた。業界関係者は、海外の債券利回りが高い変動性を維持すると予想しており、人民元建て債券の魅力が高まり、中長期的に海外投資家による配分が続く可能性があるとみている。ただし、米国債利回りの上昇は、グローバルに配分される資本が求める収益率の基準を引き上げ、海外機関が人民元建て債券を積み増す意欲を弱める可能性がある。また、先進国市場で利回りが急上昇すれば、国内のリスク資産のバリュエーションも抑制される可能性がある。