韓国の個人投資家が、年率最大50%のクーポンを提供する複雑な株式連動証券に回帰している。ブルームバーグが報じた。これは、先月の歴史的な株式売りが投資家のリスク選好を弱めたのではなく、その向きを変えたことを示している。韓国金融投資協会によると、株式連動証券（ELS）の販売額は7月に3兆5000億ウォン（25億ドル）に達し、2023年4月以来の高水準となった。需要をけん引したのは、韓国最大級の上場企業2社であるサムスン電子（KS:005930）とSKハイニックス（KS:000660）に連動するノートだった。ELSは、連動対象の株式や指数があらかじめ定められた範囲内にとどまった場合にクーポンを支払う商品である。これらの資産がノックイン水準と呼ばれる所定のバリアを下回ると、投資家は多額の損失を被る可能性がある。メリッツ証券は最近、サムスン電子とSKハイニックスに連動し、年率43.4%の利回りを提示するノートを発行した。商品の期間中にいずれかの株価が70%下落し、満期時にも開始水準を大幅に下回っている場合、投資家は元本を失う可能性がある。キウム証券（KS:039490）は、SKハイニックスとLG電子（KS:066570）に連動し、クーポンが最大50%に達する別の商品を提供した。その開示資料は、受取条件を満たさなかった場合、損失が投資額の30%から全額に及ぶ可能性があると警告していた。コスピが7月に22%急落した後、これらの商品への関心は高まった。規制当局はまた、市場変動を増幅させたとして批判された単一株レバレッジ上場投資信託（ETF）の規制に動いていた。サムスン電子とSKハイニックスの株価は8月に回復したものの、6月の過去最高値を少なくとも22%下回っている。韓国金融監督院は来月から、仕組み商品に対する監督を強化する。証券会社は、ノートがノックイン水準に近づいた際に投資家へ通知し、市場環境によってリスクが大幅に高まった場合には商品の募集内容を見直すことを義務付けられる。韓国の投資家はこれまで、英国のEU離脱（Brexit）投票、2020年の原油価格暴落、2021～2024年の中国株式市場の低迷時に、仕組み債で大きな損失を被ってきた。市場のボラティリティが低下すれば、大型クーポンの原資となるオプションプレミアムが縮小し、ELSの発行は減速する可能性がある。