韓国最大の仮想通貨取引所アップビットを運営するドゥナムは、米国でのリスティングに向けて準備を進めているとの報道を否定した。同社は、包括的な株式交換が完了した後にリスティングを目指す方針を示した一方、どの国でリスティングを申請するかはまだ決定していないと付け加えた。米国でのリスティング準備をめぐる投機は、韓国と米国の会計基準の違いに関する問い合わせが発端となった。ドゥナムの関係者は、同社が帳簿を米国会計基準（US GAAP）に変更したとの見方を正式に否定し、米国の会計基準と韓国の規則の違いを検討しただけで、実際に基準を切り替えたわけではないと説明した。今後の手続きには、証券取引委員会（SEC）への登録届出書の提出、公開会社会計監視委員会（PCAOB）登録法人による監査、内部統制の検証などが含まれる。米国でのリスティング準備には通常、1～2年かかる。 韓国の金融当局高官は「米国でのリスティングにはUS GAAPへの移行が必要な手続きだ」と述べ、さらに「個別企業が米国でリスティングするかどうかは、当局が介入する問題ではない」と語った。アナリストは、会計基準の変更について、ドゥナムが計画するネイバー・フィナンシャルとの統合後のリスティングに向けた準備であるだけでなく、政府の不承認やその他の要因によって株式交換が阻止された場合に、独立した米国でのリスティングを支える非常手段でもあるとみている。 ドゥナムとネイバー・フィナンシャルは2025年9月以降、包括的な株式交換を進めている。ドゥナムとネイバー・フィナンシャルの企業価値はそれぞれ約109億ドル、36億ドルと評価されており、交換比率はドゥナム株1株に対してネイバー・フィナンシャル株2.54株となる。両社の株主総会は2026年11月19日に予定され、株式交換日は2026年12月31日に設定されている。当初、株主総会は2026年5月22日、株式交換は同年6月30日に予定されていたが、両日程とも2度延期された。両社は、株式交換後の一定期間内にリスティングを完了することで合意したとされる。 米国でのリスティングは、韓国における親会社と子会社の重複リスティングに対する規制を背景に検討されている。ネイバーはKOSPIに上場しているため、ネイバー・フィナンシャルまたはその系列会社の子会社となるドゥナムが国内でリスティングすれば、重複リスティングに該当する。韓国政府は今月3日、こうしたリスティングを原則として禁止する政策を導入した。国内でのリスティングも可能だが、親会社の取締役会はリスティングの必要性、株主保護、経営の独立性を検討して開示し、その後、特別委員会の審査と株主の承認を経なければならない。 ドゥナムの株主にとって、リスティングは、株式交換で受け取るネイバー・フィナンシャル株に議決権がなく、非上場のままであれば流動性の潜在力も大幅に低くなるため、重要な意味を持つ。株式交換の主な障害は、反対株主による株式買い取り請求の潜在的な費用である。請求期間は11月19日から12月9日までで、買い取り価格は1株当たり439,252ウォン、約320ドルである。ドゥナムとネイバー・フィナンシャルは、請求総額が1兆2000億ウォン、約8億6860万ドルを超えた場合、いずれの当事者も取引を解除できることで合意している。ドゥナムの少数株主は合計で3兆5000億ウォン超、約25億ドル相当の株式を保有しており、多額の請求によって取引が危うくなる可能性が残されている。 アップビットを運営する法人は韓国に残るため、ユーザー口座や韓国ウォンの入出金体制は変更されない見通しである。預金の銀行保管やコールドウォレットでの資産分別管理など、韓国の「仮想資産利用者保護法」に基づく義務は、国内運営法人に引き続き適用される。 アップビットは5月時点で韓国国内の仮想通貨取引所市場の68.7％を占め、ビッサムの27.2％の2倍を超えていた。2023年6月、アップビットは現物取引量で世界2位にランクされ、シェアは8.1％で、バイナンスに次いでいた。その後、アップビットの取引量はバイナンスの約11％まで減少し、284億ドルとなった。バイナンスは2545億ドルだった。アップビットの順位は2025年末の4位から、1月下旬までに26位へ低下した。 米国の政策もリスティングの取り組みを後押しする要因となっている。米国のドナルド・トランプ大統領は現地時間19日、仮想通貨デリバティブ・プラットフォームのハイパーリキッドが米国市場への参入を進めていると発表した。ホワイトハウスで仮想通貨業界の幹部らと会合を開いた際、トランプ大統領は「マイク（米商品先物取引委員会（CFTC）のマイケル・セリグ委員長）が、ハイパーリキッドを完全にコンプライアンスに準拠した合法的な形で米国に呼び込むために取り組んでいると理解している」と述べた。この動きは、外国の仮想通貨取引所を米国に誘致し、世界のデジタル資産取引における米国の地位を強化することを目的とした国内誘致政策の一環である。 SECのポール・アトキンス委員長も、米国外を拠点とする仮想通貨取引所と面会し、国内でのリスティングを促していると報じられている。ドゥナムも招待された取引所の1つとされ、ナスダックからリスティングの提案を受けている。アトキンス氏は18日、デジタル資産に証券規制を全面的には適用しない、個別対応型の免除枠組みを公表した。 米国では規制をめぐる不確実性が残っている。枠組みの制度的基盤とされる「デジタル資産市場明確化法」は、昨年7月に下院を通過したものの、8月の休会前に上院での採決に至らなかった。採決は9月に持ち越された。同法は、どのデジタル資産が証券またはコモディティに該当するか、またSECとCFTCのどちらが管轄権を持つかの判断に寄与する。遅延すれば、取引所は自らの業務についてどの当局の認可が必要なのか不透明な状況に置かれる可能性がある。 ドゥナムはアップビットの現物取引以外にも、ステーキング、コインの収集、コインの貸し出しなどのサービスを運営している。海外では、取引プラットフォームの開発や技術支援を提供するアップビット・グローバルと技術提携を結んでいる。ドゥナムはまた、アップビット・グローバルが発行した新株予約権付転換社債を保有しており、将来的に株式を取得する可能性が残されている。グローバル事業の見直しは、今年1月と3月の取締役会で報告事項として議論された。