欧州中央銀行（ECB）理事会メンバーのイザベル・シュナーベル氏は8月28日、ジャクソンホール経済政策シンポジウムで、欧州中央銀行は金融システムの中核としての役割を維持し、トークン化金融に歩調を合わせるため、中央銀行マネーをブロックチェーン基盤に移行すべきだと述べた。シュナーベル氏は用意した原稿で「その恩恵を最大限に享受するには、中央銀行もオンチェーン化する必要がある」と述べ、これは中央銀行マネーをトークン化された環境に取り込み、金融政策の実施手段を近代化することを意味すると付け加えた。同氏は、プログラム可能な分散型台帳によって、ECBが金融政策を実施し、担保を管理し、流動性を供給する方法を近代化できると主張した。これには、差別化された金利や自動化された担保要件が含まれる一方、中央銀行マネーを最終的な決済基盤として維持できるという。構想の対象はホールセール金融に限られ、個人向けデジタルユーロとは別のものであり、投資家が購入できる仮想通貨を創設するものでもない。また、現時点ではパブリックブロックチェーンを採用するかどうかの決定も含まれていない。シュナーベル氏が引き続き懸念しているのは、トークン化された資産が台帳上で移転する一方、決済はTARGETを通じて行われるという不整合であり、これが確認作業上の摩擦を生んでいる点である。双方を1つのプログラム可能な環境に置けば、アトミック決済が可能になる。シュナーベル氏は、政策当局が対応を怠れば中央銀行マネーを弱体化させかねないステーブルコインへの対抗策として、この移行を位置付けた。これは、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁が5月に示した関連警告にも呼応するものだ。シュナーベル氏は2つの可能なアーキテクチャを示した。1つは、中央銀行マネー、民間マネー、金融資産のすべてを決済する単一の欧州台帳で、韓国のProject Hangangが例として挙げられた。もう1つは、複数の台帳を相互接続したネットワークである。最終的な設計はまだ決まっていない。ECBは来月、分散型台帳プラットフォームをTARGETに接続し、トークン化された資産を中央銀行マネーで決済できるようにするPontesを開始する。Pontesは2026年9月の稼働開始を予定しており、法的なファイナリティは当初TARGET2に残るが、後段階では、スマートコントラクトと24時間365日の運用に対応するユーロシステムの台帳上へファイナリティを移すことを目指す。より長期的には、Appiaの取り組みで、欧州のトークン化資産市場に向けたアーキテクチャ、標準、法的枠組みが検討されており、2028年には設計案が示される見通しだ。ECBは2年以上にわたり分散型台帳上のホールセール決済を検討しており、ユーロシステムによるブロックチェーンを基盤としたホールセール取引の実証は2024年初めに始まった。個人向けでは、ECBが8月14日、Revolut Bank、Stripe Technology Europe、Deutsche Bankを含む36社の決済サービスプロバイダーを選定した。デジタルユーロのパイロットは2027年下半期に開始される予定である。今回の発言は、ECBが採用した政策ではなく、理事会メンバー1人による提言にとどまる。また、報道では、Pontesの開始予定を超えて、中央銀行決済を完全にオンチェーン化する実施時期は確認されていない。当面は、Appiaの設計に向けた試金石として、Pontesへの参加、対象資産の種類、運用パフォーマンスが焦点となる。