韓国、与党が韓国型「ベアハッグ」を推進する中、買収提案の開示ルール整備を前進

  • 韓国金融委員会は、買収提案の開示ガイドラインを調査する機関として金・張法律事務所を選定した。
  • 共に民主党は、条件を満たす支配権プレミアム付きの提案を株主に開示するよう義務付ける資本市場法改正案を計画している。
  • 英国のルールには28日間のPUSU期限が含まれ、日本では取締役会による検討、株主利益、透明性が重視されている。

韓国金融委員会は、企業の買収提案に関する開示ガイドラインを策定している。一方、与党・共に民主党は、一定の上場企業に買収提案の受領を開示するよう義務付ける韓国型の「ベアハッグ」ルールの導入を進めている。金融委員会は最近、国内基準と海外制度を検討する諮問機関として金・張法律事務所を選定した。検討対象には、提案を開示すべき時期、提供すべき情報、買収者と対象会社の取締役会のどちらが責任を負うべきかが含まれる。今回の検討は、敵対的な合併・買収における情報の非対称性を縮小し、一般株主が取引条件とその合理性を評価できるようにすることを目的としている。共に民主党の計画については、党の資本市場特別委員会の委員長を務める呉奇炯議員が、資本市場法改正案の提出を検討していると報じられている。同改正案は、一定の条件下で支配権プレミアムを含む提案を対象とする見通しである。これまでに検討されていた案の1つでは、簿価倍率が0.5倍を下回る企業を対象とする可能性があった。金融委員会は、取締役会に提案を検討し、説明する義務を課すことについても検討している。英国ではテイクオーバー・コードと28日間のPUSUルールが採用されている一方、日本では企業価値、株主の共同利益、株主の意思、透明性が重視されている。同党と金融委員会はそれぞれ、公開買付けの義務化ルールの導入も進めている。企業側は透明性の向上を支持しているが、ポイズンピルや複数議決権株式などの防衛手段を先に強化すべきだと主張している。

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