S&P 500は、8月下旬までにおよそ12～13%上昇したことを受け、2026年もインフレ調整後のリターンがプラスとなる見通しである。ただ、過去最高値を更新する相場上昇は、企業利益への依存度を高めている。消費者物価は7月までの1年間で3.4%上昇し、米連邦準備制度が重視するPCE指標も3.7%上昇したため、株式は大幅な実質上昇を確保している。第2四半期の利益成長率は2021年第2四半期以来の高い伸びとなり、ロイターの推計では前年同期比で約33.5%に達した。FactSetによると、8月7日までに決算を発表した企業の86%が1株利益の市場予想を上回った。5年平均と10年平均はそれぞれ78%と76%である。アナリストは、第3四半期の利益が約27～28%、通期利益が約30%伸びると予想している。人工知能への投資は、Nvidiaを含むテクノロジー企業や半導体企業の利益を支えてきたが、借入コストの上昇が次第に大きな課題となっている。30年物米国債利回りは最近5.2%を超え、10年物利回りは4.7%前後で推移しており、将来利益に適用される割引率を押し上げている。S&P 500は8月13日に7,798.99を付けた後、債券の急落が株式に圧力をかけた。一方、議長のケビン・ウォーシュ氏がインフレは依然として高すぎると述べたことを受け、市場では9月利上げの見方が強まった。歴史的に、同指数は過去20暦年のうち16年でインフレを上回るパフォーマンスを上げてきたが、現在の優位性は、利益がインフレや金融環境の引き締まりに追随できるかどうかに一段と左右されている。