ナスダック上場企業で、株式売却によってHyperliquidのHYPEトークンを財務資産として積み増しているHyperliquid Strategiesは、トークン購入戦略を拡大するため、Chardan Capital Marketsとのコミットメント型エクイティ・ファシリティを10億ドルから25億ドルに拡大した。ただし、新たな希薄化制約が適用されるまでの当面の余力は、表面的なコミットメント額を大きく下回る。Hyperliquid Strategiesの年次報告書によると、6月30日までに同ファシリティから6億4660万ドルの総調達額を計上し、四半期末後にはファシリティ株式の売却を通じてさらに1億1710万ドルを調達した。これらを合計すると、調達額は少なくとも7億6370万ドルに達しており、累計売却額が10億ドルに達するまでの残りは多くても約2億3630万ドルとなる。その後の売却があれば、この余力はさらに減少する。9月1日付の提出書類には、利用額の更新された合計は記載されていなかった。ファシリティによる累計売却額が10億ドルを超えると、発行価格が決定的となる。現行の修正契約では、12.02ドル未満の価格で発行されたファシリティ株式の累計数が42,641,847株を超えることになる場合、Hyperliquid Strategiesは売却を完了できない。この上限は、修正前の同社の議決権または発行済み普通株式数の19.99%に相当する。上限を超える発行には株主承認が必要となるが、ナスダックの規則上、その承認が不要な場合はこの限りではない。ただし、この制限は明確なドルベースの上限を意味するものではない。12.02ドル以上で売却された株式は価格に基づくこの上限の対象外であり、一方、12.02ドル未満の価格で売却できる残りの余力は、すでに上限に算入されている対象株式数によって決まる。提出書類には株式数、調達額、平均価格の合計は開示されているものの、その株式数を算出するために必要な取引単位の価格構成は示されていない。修正契約では、ナスダックが同一発行の一部とみなすその他の取引によっても、この上限を引き下げることが認められている。この希薄化メカニズムが重要なのは、株式売却が同社の仮想通貨財務戦略の資金源となっているためである。8月27日の更新によると、Hyperliquid StrategiesはHYPEの取得に7億7340万ドルを投じ、約1650万HYPEを取得し、合計で約2930万HYPEを保有していた。また、平均発行価格8.70ドルで6億4660万ドルを調達したと報告しているが、この金額には年次報告書で開示された6月30日以降の追加の1億1710万ドルのファシリティ売却分は含まれていない。2社の上場企業が、HYPEを財務上の主要な準備資産として採用する計画を発表している。一方、ウォール街が仮想通貨のオンチェーン取引所への投資を続ける中、HYPE ETFからは1カ月間に1億6100万ドルが流出している。したがって、25億ドルのファシリティは、HYPE購入が保証されたプログラムではなく、選択的に利用できる資金調達枠を意味する。日付のある開示資料からは、10億ドルの発動条件に達するまでに残っていたのは最大でも2億3630万ドルだったことが示されている。それを超えた時点で、コミットメント全額へのアクセスは、売却価格、残るナスダック上場規則上の上限余力、そして追加のディスカウント発行について株主の承認が必要かどうかに左右されることになる。