法定通貨とステーブルコインの直接取引ペアは、ドル連動トークンへの需要を外国為替市場に波及させ、自国通貨に下落圧力をかける可能性がある。韓国銀行が2026年9月3日に公表したイシューノートで明らかにした。同行の国際金融研究チームに所属するキム・ジヒョン氏とチョ・サンフム氏は、2019～2025年に十分な取引所間データが得られた12通貨を対象に、バイナンスでの通貨ペア導入を調査した。関連する市場比較では30通貨を追跡した。直接ペアの上場後、現地市場におけるステーブルコインのプレミアムは約0.33ポイント低下し、買い主導の純注文フローはペアとなる通貨の下落と関連していた。グローバルなマーケットメーカーがステーブルコイン市場と外国為替市場の双方で直接の取引相手となり、エクスポージャーを調整するために現地通貨をドルに交換する場合、このメカニズムは最も強く表れる。30通貨全体では、ドル連動ステーブルコインのプレミアム中央値は約0.8％で、取引所に預けられたUSDTとUSDCの残高の約69％をバイナンスが保有していた。韓国では、バイナンスにウォン・ステーブルコインの直接ペアがなかったため、逆のパターンが示された。仮想通貨需要ショックにより現地市場のプレミアムは約0.85ポイント上昇したが、ウォン・ドル為替レートへの統計的に有意な影響はみられなかった。ブラジルでは、同じショックによりプレミアムが約0.11ポイント上昇し、レアルは約0.12％下落した。今回の結果は、ステーブルコイン需要が常に通貨安を引き起こすことを示すものではない。その影響は、市場アクセス、流動性、直接ペアの有無に左右される。韓国では現在、ステーブルコイン規制のほか、企業や海外参加者の参加拡大、外国為替制度改革が検討されている。