JPMorganのコモディティー調査チームは、長期化する米・イラン紛争によって市場モデルの前提となる重要な想定が無効になったため、原油価格の基準予想を示せないと明らかにした。アナリストは「終着点をどうモデル化すればよいのか、われわれには全く分からない」と記した。紛争は2026年3月初旬に始まり、6月に成立した停戦もその直後に崩壊した。JPMorganは当初、1バレル当たり100ドル超の原油価格、4％のインフレ率、1ガロン当たり5ドル超のガソリン価格、10年物国債の調達コスト5％などの経済的な圧力要因が、トランプ政権を協議に向かわせ、ホルムズ海峡の再開につながると予想していた。戦争開始から半年が経過し、こうした基準のいくつかはすでに超えられた一方、出口戦略は依然として不透明である。要衝であるホルムズ海峡を通過するタンカー輸送の混乱により、供給から約1000万バレル／日が失われたと推定されているが、消費の低迷がショックの一部を相殺し、世界の原油需要は前年同期を約440万バレル／日下回っている。戦闘開始以降、北海ブレントは平均で約94ドルとなり、9月中旬には103～106ドルで取引された。一方、JPMorganは9月の適正価格を約90ドルと推定している。アナリストは、適正価格を上回る価格は、イエメン沖のバブ・エル・マンデブ海峡を巡る脅威や、継続するロシア・ウクライナ紛争など、さらなる供給混乱のリスクを反映していると指摘した。トランプ大統領は先週、11月の中間選挙前に戦争が終結するとは予想していないと述べ、選挙後に原油価格が下落すると予想した。米連邦準備制度は今週、3年超ぶりに利上げを実施し、今年から2027年にかけて追加利上げの可能性があると示唆した。一方、米連邦準備制度のウォーシュ議長は、インフレがあまりにも長期間、高すぎる水準にあったと述べた。