世界の株式市場は年間で12％超上昇し、第3四半期に約3兆ドルの時価総額を積み上げた後も、過去最高値を約2％下回る水準で推移した。借り入れコストの急上昇や戦争、為替介入、原油高、人工知能（AI）を巡る懸念が重しとなる中でも上昇した格好である。主な圧力は、従来はディフェンシブ資産とみなされてきた国債に移っている。 米10年国債利回りは5％を上回り、2007年の金融危機前以来の高水準となった。日本の利回りは数十年ぶりの高水準に達し、ドイツ、フランス、英国の利回りも17～19年ぶりの高水準まで上昇した。米30年国債利回りは一時5.62％に達し、2002年以来の高水準を付けた後、5.592％で引けた。10年債利回りは5.255％で引けた。債券価格は利回りと逆方向に動くため、利回り上昇によって債券投資家はここ数年で最大級の損失を被り、金融市場全体で借り入れコストも上昇した。 アクサのチーフエコノミスト、ジル・モエック氏は、今回の利回り上昇が一時的な急騰ではなく、新たな構造的上昇トレンドを反映しているのではないかと投資家が懸念していると述べた。バークレイズ・キャピタルは、AI投資によって生産性、潜在成長率、中立金利が押し上げられた場合、リスクシナリオでは30年債利回りが6％に達する可能性があるとした。 株式市場は、堅調な企業業績見通しの恩恵を受け続けており、S&P500種企業の利益は今年少なくとも30％増加すると予想されている。一方、韓国総合株価指数（KOSPI）は半導体メーカーの下落を受け、第3四半期に約20％下落した。ただ、前年の水準と比べると依然として2倍だった。原油は第3四半期に40％、年間では70％上昇し、ビットコインも上昇した。ドルは7月下旬に日米が異例の協調介入を実施した後、円に対して3％下落したが、米国債利回りの上昇を背景に、その他の主要通貨に対しては上昇した。 短期国債は、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁が、9月に0.25ポイント利上げを実施した後、政策当局は次の利上げを急ぐ必要はないと発言したことを受けて買われた。2年債利回りは0.035ポイント低下し、4.889％となった。CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）のフェドウオッチでは、10月27～28日の利上げ確率が70.9％から50.4％に低下した。一方、他の米連邦準備制度当局者はインフレへの懸念を維持しており、追加引き締めの時期を左右する要因として、雇用統計と消費者物価データが引き続き中心となっている。 市場では、中東とウクライナで続く紛争、ブラジル大統領選、11月初旬の米中間選挙も注視されていた。年末までの市場の主な焦点は、債券利回りがどこまで上昇するか、そしてAI主導の株価上昇が崩れるかどうかだった。グラマシーのキャスリン・エグザム氏は、借り入れコストのショックが市場全体の急落に発展するには、米国債利回りが現在の水準を幾分上回る水準で推移する必要があるとの見方を示した。