プライベートクレジットのダイレクトレンダーは、2026年最初の9カ月に1291億5000万ドルを調達した。前年同期比35％増で、Preqinのデータでは2016年以降の9カ月間の合計として過去最高となった。PitchBook/LCDによると、第3四半期の推定融資量は前年同期比28％減の497億7000万ドルとなり、運用会社には、魅力的な価格の案件が少なくなる中で資本を投じるよう圧力が強まっている。レイモンド・ジェームズでプライベートキャピタル・アドバイザリー部門のグローバル責任者を務めるスナイナ・シンハ・ハルデア氏は、この乖離について、借り手の構造的な不足ではなく、景気循環に伴う案件不足とシンジケートローン市場との競争が原因だと説明した。潤沢な資本を背景に、運用会社はスプレッドの縮小やレバレッジの引き上げ、融資契約条項の緩和を受け入れるよう迫られる可能性がある。第3四半期には資金調達のフローも逆転し、ダイレクトレンディングの融資のうち163億9000万ドルが広範なシンジケートローン市場で借り換えられた一方、反対方向に動いた額は26億ドルにとどまった。ロイス・ストーン・キャピタルの最高投資責任者（CIO）、タレク・オマール氏は、両市場にアクセスできる借り手は、手数料や借り換えコストを含めてより安価な資金調達を選ぶだろうと述べた。プライベートクレジットに残る借り手が必ずしも質の低い企業とは限らない。シンジケートローンによる資金調達がニーズに合わない場合、小規模企業は引き続きダイレクトレンダーを利用する可能性があるためだ。シンハ・ハルデア氏は、運用会社の規律を測る重要な試金石は、企業が資本を未投資のまま残す意思があるかどうかだと指摘した。