CryptoQuant与Grayscale警示，Strategy股息负担加重且MSTR跌破100美元

随着比特币跌至约 $59,000，并引发更广泛的加密货币市场清算浪潮，Strategy Inc.股价下跌逾10%，至约 $92，创两年新低。此举使比特币跌破Strategy在2024年、2025年和2026年买入成本的平均水平，扩大了公司的未实现账面亏损。Strategy持有847,363 BTC，购入均价约为每枚 $75,680。最新统计显示，公司未实现亏损约为 $10.6 billion，不过此前估算该数字超过 $11 billion。 此次抛售加剧了市场对Strategy融资模式的审视。CryptoQuant研究主管Julio Moreno表示，与STRC、STRK、STRF、STRD和STRE等优先工具相关的年度股息义务，已从2026年初约 $300 million升至约 $1.2 billion；与此同时，公司现金储备今年已下降38%，股息覆盖期压缩至约14个月。CryptoQuant称，公司应先将现金储备重建至约 $2.8 billion，再恢复比特币购买。另据Grayscale的Zach Pandl警告，Strategy不断扩大的优先证券规模及股息负担，最终可能造成实质性的现金流问题。 压力也已传导至优先股。最新报告称，STRC交易价格接近 $84，低于其 $100 面值；而此前报道称其一度跌至 $81.83。低于面值交易之所以重要，是因为这可能削弱Strategy以有吸引力条件筹集新资本、用于进一步买入比特币的能力。报告还称，公司股票相对其比特币持仓价值呈折价交易，最新报告中的mNAV约为0.80x，而此前一次统计为1.1x，表明其无论在普通股还是优先股发行方面都面临更紧的约束。 新一轮压力出现在Strategy于6月初出售32 BTC之后，公司将此举视为其可通过资产变现履行股息义务的证明。包括Peter Schiff和NextGen Venture创始人Jason Huang在内的批评者认为，更深的股权折价、更低的优先股定价，或持续发行证券，都可能加剧稀释，或最终形成出售比特币的激励。