摩根大通警告，Strategy出售框架或迫使抛售BTC

7月1日一笔未经证实的 491 BTC 转账，使市场更加关注 Strategy 新推出的 12.5 亿美元比特币变现计划。摩根大通称，该计划可能使这家大型企业买家转变为潜在卖方。

BTC

20d ago

事实核查

彭博的第一手报道证实了这一核心说法。报道称，摩根大通警告称，Strategy 的融资/分红政策提高了一家大型企业级比特币买家转变为卖家的风险（“双向流动风险”）。CoinDesk 也印证了“双方风险”这一表述。关于 $2.55 billion 的现金储备可覆盖约 17 个月债务的具体数据，Cryptorank 和 CryptoBriefing 后续文章均予以确认。需要注意的是，CryptoBriefing 的一篇文章给出了不同的“6.3 个月”数据（将储备与 $1.7B 的年度股息进行比较），但各来源中由摩根大通提出的主流数字约为 17 个月，与该说法完全一致。

摘要

摩根大通表示，Strategy 修订后的比特币变现政策，可能使该公司既是比特币的重要买家，也成为潜在卖家，从而加剧市场不确定性并打击投资者信心。在链上数据显示 7月1日某些交易员认为与 Strategy 有关联的钱包可能转出 491 BTC 后，外界审视进一步升温，不过该交易尚未获得验证，也可能是托管划转或内部调拨，而非出售。摩根大通认为，允许选择性出售 BTC 以支付优先股股息、债券利息、股票回购及资产负债表管理需求，会带来本可避免的双向流动风险。Arkham 分析师 Emmett Gallic 表示，该钱包活动与已确认的 Anchorage 托管模式存在差异，并以异常的未花费交易输出 (Unspent Transaction Output) 来源、提款行为、Galaxy Deposit 使用情况、交易对手方以及小于常规的交易规模为由，提醒市场保持谨慎。

术语与概念

双向流动风险: 当大型参与者可以在买入和卖出之间切换时所形成的市场风险，可能放大价格波动。
未花费交易输出 (Unspent Transaction Output): 比特币中尚未被使用的交易输出。
优先股股息: 向优先股持有人支付的款项，其受偿顺序通常先于普通股股息。