SK海力士ADR华尔街首秀大涨，创纪录赴美融资提振估值

SK海力士美国存托凭证在华尔街首秀中上涨12.8%。这家韩国内存芯片制造商融资$26.5 billion，据最新报道，这是外国公司在美国规模最大的一次上市，也是美国历史上第二大股票发行，仅次于上月SpaceX规模$86 billion的IPO。凭借其在高带宽内存领域的主导地位——几乎所有英伟达处理器都会使用这种先进芯片——此次上市让美国投资者得以直接投资处于AI热潮核心的公司。 公司受益于AI内存芯片长期短缺。董事长崔泰源表示，即便未来五年将产能翻番，仍无法满足客户需求。SK海力士在韩国上市的股票过去12个月累计上涨逾630%，推动其市值突破$1 trillion，成为继三星电子之后第二家达到这一水平的韩国企业。 此次赴美上市也凸显了所谓的“韩国折价”，即韩国股票估值往往低于全球同行。汇丰分析师估计，ADR上市可能使SK海力士估值提升最多20%。SK海力士报告称，2025年营收创纪录达到97.1 trillion won（$64.1 billion），净利润为42.9 trillion won（$28.3 billion）；按营收计算，其约占全球高带宽内存市场60%的份额。 公司可追溯至现代电子，并在亚洲金融危机后负债沉重的行业整合中形成现有格局，后于2012年被SK集团收购。其对高带宽内存的早期投入——包括2013年与AMD共同开发首款此类芯片——使其领先于三星和美光，率先占据AI时代制高点。这一繁荣也加剧了韩国股市的集中度，SK海力士和三星两家公司合计占韩国综合股价指数（KOSPI）市值的一半以上，并推动该指数在过去12个月上涨135%。 随着芯片利润向更广泛经济领域传导，新的压力点正在出现。韩国监管机构已就与SK海力士和三星挂钩的杠杆单一个股ETF中零售投机过度集中的问题发出警告；韩国央行和部分策略师也提示，半导体员工利润分享奖金可能带来通胀和社会层面的影响。与此同时，三星和SK海力士上月宣布，将与供应商共同投资800 trillion won（$517 billion），建设两座新的半导体制造园区，尽管部分分析师警告，产能快速扩张最终可能重启该行业的周期性大起大落。