Pendle推出SK海力士资金费率对冲，ADR转换上限阻碍新增供给

Pendle旗下Boros平台已为Hyperliquid上的SK海力士永续合约推出资金费率市场，为交易者提供了对冲、锁定或押注高波动资金成本的方式；这些成本与首尔上市股票、美国交易的ADR以及加密货币相关工具之间的跨市场套利有关。7月22日前后，随着交易者构建涵盖现货持仓、ADR、链上永续合约、香港杠杆ETF和资金费率的策略，SK海力士ADR相对韩国本土股票的溢价仍约为29.8%至30%。 韩国证券存管机构表示，SK海力士将韩国股票转换为ADR的比例上限设定为2.5%，而公司CEO称，7月10日规模约$26.5 billion的ADR发行已用尽全部额度。这意味着，除非现有ADR持有人先将ADR转换回韩国股票，否则无法继续进行新增的股票转ADR操作。此前市场预期7月底、包括7月29日，可能成为双向转换开启的转折点，但最新细节显示，除非发生反向转换，否则新的ADR创设仍将受制于该上限。SK海力士拒绝置评。 这一约束有助于解释，为何交易者在做多更便宜的韩国股票、同时在Hyperliquid上做空与ADR挂钩的SKHYNIX永续合约时，会特别关注资金费率风险。自上市以来，该永续合约的平均年化资金费率约为64%，单日年化波动区间则介于-452%至+276%。Boros通过代币化收益单元，帮助交易者将这种浮动敞口转化为固定利率；SKHYNIX市场早期隐含APR介于18.99%至40%，初始成交量约为$30,000至$42,000。