Alphabet在资本开支激增后出现自由现金流为负的季度，这凸显了穆迪的警告：债务和$1.2 trillion的租赁承诺，正令主要AI建设者面临更大压力。
穆迪评级表示，建设人工智能基础设施的热潮正在重塑大型云计算和科技公司的财务特征，预计该行业资本开支将在2026年达到$785 billion，并在2027年达到约$1 trillion。这家评级机构称，从软件主导、轻资产模式转向重资产的AI建设，正在挤压Microsoft、Amazon、Alphabet、Meta、Oracle和CoreWeave的自由现金流，并增加其资产负债表风险。 Alphabet最新财报提供了这种压力的现实案例。公司公布第二季度营收为$119.8 billion，同比增长24%；Google Cloud营收增长82%至$24.8 billion，营业利润达到$40.8 billion，营业利润率为34%。但$44.9 billion的资本支出超过了$39.1 billion的经营现金流，导致自由现金流为负$5.9 billion，这是其自2004年上市以来首次出现季度自由现金流为负。首席财务官Anat Ashkenazi将全年资本开支指引从$180 billion至$190 billion上调至$195 billion至$205 billion，并暗示2027年还将进一步大幅增加。 穆迪表示，企业正越来越多地依赖债务以及长期数据中心租赁等表外融资方式来支持扩张。该机构估算，这六家公司合计直接债务约为$460 billion，租赁承诺达$1.2 trillion，其中超过$820 billion与仍在建设中的数据中心相关。压力对评级较低的公司最为明显，其中Oracle的评级为Baa2，展望为负面；CoreWeave在高收益市场的评级为Ba3；而Microsoft、Alphabet、Amazon和Meta仍拥有全球最强劲的企业资产负债表之一。 该报告还提示了AI经济中的循环性，即对OpenAI和Anthropic等公司的投资，可能会把需求重新导回同一批云服务提供商。Alphabet表示，在扩大自有基础设施建设的同时，公司将在第三季度更多依赖第三方产能，并点名CoreWeave和Nebius为供应商之一。穆迪称，投资者将越来越关注这些支出能否产生足够回报。