Strategy称，比特币年跌11.34%前模型覆盖率仍不低于1.0x
Strategy于7月24日对指标体系进行全面调整，将估值重心转向普通股股东；与此同时，新的 BTC Floor ARR 与更广泛的数字信用框架也使市场对流动性、储备以及资本结构风险的审视更加严格。
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事实核查
摘要
Strategy于7月24日对指标体系进行全面调整后，其新的 BTC Floor ARR 维持在 -11.34%，BTC Hurdle ARR 为 10.79%。仪表盘显示加权信用久期为 5.79 年，这意味着在模型假设下，比特币可以按每年 11.34% 的固定速度下跌，而净债务和优先股的覆盖率仍不会跌破 1.0x。公司表示，这一阈值并非固定价格触发点、契约违约或自动清算事件，但若跌破该水平，Strategy 可能需要考虑重组其债务。同一轮调整还通过每股净比特币价值和修订后的 mNAV 等指标，将 Strategy 的估值框架转向普通股股东；与此同时，围绕其数字信用资本框架、现金储备政策、修订后的 STRC 股息条款以及获授权回购计划的讨论也在升温。Galaxy Research 表示，关键问题在于，这些变化究竟能够解决资本结构压力，还是主要只是争取时间。
术语与概念
- BTC Floor ARR: Strategy 在模型中设定的最低恒定比特币年化回报率，用于在加权信用久期内维持净债务和优先股 1.0x 的覆盖率。
- BTC Hurdle ARR: Strategy 的有效信用成本；公司称，高于这一水平时，比特币的年化回报将产生正向利差。
- Digital Credit Capital Framework: Strategy 的资本管理结构，涵盖其以比特币为支撑的资产负债表中的流动性、储备、股息、回购及优先索偿安排。