SK海力士业绩逊预期后目标价下调扩大，HBM前景仍获看好

SK海力士创纪录的第二季度业绩低于市场高预期，促使韩国多家券商及巴克莱普遍下调目标价，但多数分析师表示，此次修正更多反映了对近期内存价格假设的下调和估值重置，而非AI内存周期出现破坏。巴克莱将其ADR目标价从$330下调至$300，同时维持“增持”评级；新韩、Kiwoom、NH、大信、三星和未来资产等本土机构也下调了本地目标价，不过韩国投资证券将目标价上调至470万韩元，另有数家机构维持400万韩元目标价不变。 分析师普遍指出，第二季度通用型DRAM和NAND价格弱于预期、高附加值DRAM出货递延，以及围绕HBM4和长期协议的时点假设，是下调预估的主要原因。即便如此，许多机构仍维持中期看多观点，理由包括供应紧张、SK海力士在高带宽内存领域的领先地位、HBM4出货有望恢复正常，以及AI数据中心需求持续。巴克莱称，HBM价格到2027年仍将构成利好，且股价已反映对未来ASP的悲观预期；Kiwoom则预计第三季度将反弹，营收为98.9万亿韩元，营业利润为78.5万亿韩元。 财报发布后的抛售还传导至与SK海力士挂钩的Hyperliquid永续期货，跌势触发了约$5700万的爆仓。不过，分析师和管理层仍认为，低库存、与包括英伟达在内主要客户签订的多年期供货协议，以及回购等股东回报措施的可能性，支撑了公司长期投资逻辑。