Couche-Tard提出86亿美元收购要约，竞购波兰Żabka集团

Alimentation Couche-Tard表示，计划通过Circle K Polska sp. z.o.o.发起的自愿要约收购，收购Żabka Group全部已发行和流通在外股份，报价为每股 PLN 32.00（合 US$8.48）现金。拟议交易对这家波兰最大便利零售商的估值约为 PLN 32.62 billion（合 US$8.6 billion），若完成，将成为Couche-Tard迄今最大的一笔收购。 该要约已获得Żabka核心高管及约占流通股57%的股东支持，其中包括CVC Capital Partners和Partners Group，二者已签署具有约束力且不可撤销的承诺，同意将所持股份交售。Couche-Tard表示，预计将通过由J.P. Morgan承销的足额落实债务融资为交易提供资金，National Bank of Canada Capital Markets和The Bank of Nova Scotia担任联合簿记管理人。 此次收购将使Couche-Tard立即获得一个覆盖中东欧的大规模平台，同时保留Żabka的管理架构、品牌、特许经营模式及本地运营专长。Żabka成立于1998年，自2024年10月起在华沙上市，在波兰和罗马尼亚运营逾13,000家门店，日均处理约4.3 million笔交易，数字渠道用户约为11.7 million。 Couche-Tard表示，合并后业务按最近12个月备考计算的营收约为 US$83.9 billion，经调整EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前利润，并就特定项目调整）约为 US$7.8 billion，未计协同效应。公司预计可实现约 US$250 million 的成本与收入协同，并称有望在交割后第三年全面兑现。公司称，交易自起始阶段即有望提升经调整EBITDA利润率，并将在交割后第二年增厚每股收益，且到交割后第三年有望实现两位数的投入资本回报率。 该要约仍需获得监管批准，包括欧盟委员会或波兰UOKiK（竞争监管机构）的并购审查批准、罗马尼亚外商直接投资审批，以及欧盟《外国补贴条例》项下批准。预计要约文件将在2026年8月26日前后启动要约期前，及时完成PFSA（波兰金融监督管理局）审阅；若要约成功且相关条件获满足或豁免，交易预计最迟于2026年12月完成。若Couche-Tard获得至少95%的表决权，公司拟推进挤出程序（强制收购剩余股东股份）并将Żabka从华沙证券交易所摘牌，但同时表示，无法保证一定达到该门槛。