摩根士丹利将Circle评级下调至减持，目标价大幅下调至38美元

摩根士丹利将Circle评级从持平下调至减持，并将其目标价从106美元下调至38美元；与此同时，瑞穗和伯恩斯坦也下调了各自的目标价，因华尔街对这家稳定币发行商的盈利前景愈发谨慎。8月3日，Circle股价下跌3.61%，收于60.35美元，今年以来累计跌幅已超过25%。 核心担忧在于，尽管自第二季度以来USDC流通量有所走弱，Circle的盈利模式仍严重依赖储备管理收入，而这部分收入占总营收的90%以上。RWAxyz表示，USDC流通量在第一季度末升至780亿美元区间，随后到8月初下降约9%至710亿美元区间，这一趋势直接对储备收入构成压力。 摩根士丹利表示，Circle的收入结构正转向利润率更低的交易手续费。华尔街还指出，来自OpenUSD的竞争压力正在加大。OpenUSD是一个由Visa、Google和贝莱德 (BlackRock)参与的稳定币联盟；此外，来自代币化储备产品的竞争也在上升，例如贝莱德 (BlackRock)的货币市场基金。分析师还认为，Hyperliquid与Coinbase之间的收入分成安排表明，随着合作伙伴要求更大激励以支持USDC流通，分销成本可能上升，这可能会拖累Circle的长期盈利能力。