摩根士丹利在维持增持评级的同时，将腾讯目标价从650港元下调至550港元。该行认为，腾讯核心业务依然稳健，但更快推进人工智能布局，可能导致公司自2026年下半年至2027年的盈利大致持平。该行表示，腾讯正于今年下半年加快AI投资，重点围绕其混元模型系列以及包括WorkBuddy和CodeBuddy在内的生产力工具，Hy4也将于今年晚些时候推出。该行将腾讯2026年和2027年的资本开支预测均上调至2,000亿元人民币，将2026年非IFRS营业利润预测下调1.8%，并将2027年预测下调12.3%，同时预计非IFRS营业利润率将从2025年的37.3%收窄至2026年的35.5%和2027年的32.4%。报告称，腾讯第二季度表现大致符合预期，营收同比增长11%，高于预估，主要由广告业务带动，非IFRS营业利润增长9.2%。预计第三季度营收增长仍将保持稳健，达到10.6%，但随着AI支出上升，营业利润增速料放缓至2.7%。摩根士丹利表示，腾讯在微信、游戏和广告领域的优势赋予其持久竞争优势，并补充称，过剩的AI基础设施产能可通过腾讯云实现变现，从而提供一定下行保护。该行还指出，该股当前交易于约13.1倍2026年预期市盈率，接近其历史区间低端，而其目标价对应今年15.6倍预期市盈率。花旗则持更乐观看法，将腾讯目标价上调至765港元，并重申买入评级，强调AI举措的回报更加清晰，核心业务运营也保持韧性。两家券商观点分化，凸显出市场对于腾讯大举投入AI究竟能否在短期内带来回报，还是主要以推迟利润增长为代价换取长期竞争力的更广泛争论。