贵州茅台最新半年报加深了市场对这家中国最具代表性的消费企业之一增长动能减弱的担忧。归属于股东的净利润下降1.95%至445.17亿元，且中央汇金资产管理有限责任公司和中国证券金融股份有限公司退出其前十大股东名单。8月17日，该股开盘下跌3.9%，跌破1,300元；截至周二，年内累计跌幅为5.7%。上半年营收增长1.47%至907.03亿元，但利润下滑尤为引人关注，因为据万得信息统计，这是自2014年以来上半年净利润首次下滑，也是自2002年以来相关数据中仅第二次出现这种情况。此前，贵州茅台2025年全年净利润下降4.5%，为有记录以来首次年度下滑。 分析师表示，这一疲软不仅反映出股东调仓以及从批发向直营销售转型，也反映出中国经济更广泛的变化。茅台在2020年至2023年间曾是中国内地市值最大的上市公司，长期以来与政商宴请、房地产驱动的财富效应以及高端白酒消费紧密相关。基金经理叶雨花表示，从房地产转向高端科技的变化意味着，新经济中的许多参与者不太倾向于饮用白酒，并称这种饱和趋势不可逆转。中国的反腐行动和房地产低迷也对消费造成压力。 即便如此，一些投资者仍认为公司层面存在支撑。花旗表示，在国家队基金退出前十大股东名单后，市场情绪可能已触底，并维持“买入”评级，认为疲弱数据更多反映渠道结构变化，而非需求疲软。晨星也表示，直营销售可能扭曲了已披露的回款趋势，并继续将茅台列为白酒板块首选。两家公司都提到，即将到来的中秋节、近期提价以及库存可能转移至第三季度，或将为下半年盈利回升提供支撑。独立分析师东方李表示，茅台在商务谈判中的作用正在减弱，但其约90%的毛利率、盈利能力和稳定分红，仍使其对机构资金具有吸引力。另据报道，段永平8月13日在社交媒体上表示，他愿意用10年时间拿出1亿元打赌，持有茅台的表现将胜过任何一只国内基金。