周一，微软股价下跌3.2%，此前摩根士丹利警告称，超大规模云服务商在AI基础设施上的支出扩张速度快于其所带来的收入和现金流。该行表示，相较2025年，预计今年该群体的资本支出将增长57%，并认为部分运营商可能需要新增债务，其中像甲骨文这样信用评级较低的借款人，融资成本将高于资质更强的借款人。根据标普全球市场财智数据，微软似乎更能抵御这种压力，拥有约770亿美元现金、1,290亿美元债务，并且即便在资本投资之后，今年预期仍将产生约670亿美元自由现金流。即便如此，有报道称微软已安装约220万枚AI芯片，仅略高于其到2024年底目标的180万枚，也低于部分行业预期，这进一步加剧了市场担忧：尚未完工或利用不足的数据中心，正在拖慢AI硬件向可创收云产能的转化。这与此前的报道相符，即在设施完工期间，先进芯片一直处于闲置状态；与此同时，微软还在推出Maia加速器、与TSMC洽谈为2027年供应超过300,000枚下一代芯片，并试图缩小其在自研AI芯片方面与亚马逊和谷歌的差距。关于Xbox可能分拆的另一些猜测，以及华尔街整体仍偏乐观的共识——33个买入评级、1个持有评级、平均目标价为564.49美元——都凸显出短期融资压力与市场对微软AI战略长期信心之间的张力。