根据Barchart的数据，周一VanEck Semiconductor ETF（SMH）的看涨仓位增强，未平仓看跌/看涨合约比降至1.89，为4月初以来最偏向看涨期权的水平。与此同时，全市场最大单笔期权交易是一笔1.29亿美元的看跌交易，买入20,100份11月20日到期、深度实值的SMH看跌期权。SpotGamma和ThinkOrSwim的数据表明，此举很可能是在建立新的合成空头仓位。这种分化凸显出半导体板块一个熟悉的市场难题：是在整体情绪改善之际选择顺势而为，还是在期权成本下降时站在大额逆向押注一边。SMH的隐含波动率（市场对预期波动幅度的定价）已从上月的65%降至周一的40%，为2月以来最低，使对冲和方向性押注的成本都更低。此前，随着SMH动能放缓，交易员在5月下旬和6月初曾增持看跌期权，推动看跌/看涨比在6月24日升至一年来的悲观高点；两天后，该基金见顶，随后回撤25%。