美国证券交易委员会（SEC）已正式提出《加密资产条例》，为与加密货币相关的投资合约建立定制化框架，这可能在无需完成完整证券注册的情况下，重新为美国境内的代币融资打开一条合法路径。该提案将根据《证券法》第5条设立两项豁免：其一允许早期项目在最长4年内通过基于原则的叙述性披露融资最高500万美元；其二部分借鉴Regulation A+，允许在任意12个月期间内融资最高7,500万美元，并要求经审计财务报表和持续报告义务。根据这两项豁免进行的发行，仍将受到联邦反欺诈和反操纵条款约束。 提案还包括一项有条件安全港机制：一旦发行人已完成，或永久停止，此前向投资者承诺的关键管理工作，加密资产将不再被视为投资合约的一部分。SEC还单独引入了“受涵盖投资合约”一词，将该框架严格限定于特定加密资产发行情形，而不包括代币化证券或其他资产支持安排。提案还将重新定义“合格购买者”，这将排除州层面的注册和实质审查要求适用于豁免发行及相关二级交易。 这项规则制定是SEC主席Paul Atkins迄今最重要的实质性加密货币监管举措，也延续了该机构近期试图不再仅仅依赖哈威测试的努力；提案称，哈威测试并不适合特征会随时间演变的数字资产。与此同时，《CLARITY法案》在参议院仍陷于停滞。Odaily援引Polymarket定价称，该法案在2026年底前签署成法的概率，已从2月的接近82%降至8月中旬的18%至21%区间。参议院多数党领袖已于8月8日提交终止辩论动议，并将9月15日定为程序性投票日期，不过该法案仍需获得60票支持。该提案目前仍处于征求意见阶段，短期内数月内不太可能生效。在规则制定和立法分别推进之际，美国加密货币发行制度仍将处于过渡期。