Dunamu是韩国最大加密货币交易所Upbit的运营方。该公司否认了有关其准备在美国上市的报道。Dunamu表示，计划在完成全面换股后推进上市，但补充称，尚未决定将在何国寻求上市。有关其准备赴美上市的猜测，源于外界对韩国与美国会计准则差异的询问。一名公司官员正式否认Dunamu已将账簿转换为美国公认会计原则（US GAAP），称公司只是审查了美国会计准则与韩国规则之间的差异，并未实际切换会计准则。后续步骤包括向美国证券交易委员会提交注册声明、由在美国公众公司会计监督委员会注册的事务所进行审计，以及完成内部控制核查。准备赴美上市通常需要1至2年。 韩国金融监管部门一名高级官员表示：“转换为US GAAP是赴美上市的必要程序。”该官员还称：“个别公司是否在美国上市，并不是监管部门可以干预的事项。”分析师认为，会计准则转换不仅是Dunamu在与Naver Financial计划合并后为上市所做的准备，也是一项应急安排：如果换股因政府不批准或其他因素受阻，该安排可以支持Dunamu独立赴美上市。 自2025年9月以来，Dunamu与Naver Financial一直在推进全面换股。Dunamu和Naver Financial的估值分别约为109亿美元和36亿美元，这意味着每股Dunamu股票可兑换2.54股Naver Financial股票。双方股东大会定于2026年11月19日召开，换股日期定于2026年12月31日。两家公司原计划于2026年5月22日召开股东大会，并于2026年6月30日完成换股，但两项日期均已两度推迟。据悉，双方已同意在换股完成后的一定期限内完成上市。 在韩国限制母子公司重复上市的背景下，Dunamu正在考虑赴美上市。由于Naver已在韩国综合股价指数（KOSPI）上市，若成为Naver Financial或其关联公司的子公司的Dunamu在韩国国内上市，将构成重复上市。韩国政府于本月3日实施了一项政策，原则上禁止此类上市。国内上市仍有可能，但母公司董事会必须评估并披露上市的必要性、股东保护措施和经营独立性，随后还需经过特别委员会审查及股东批准。 对Dunamu股东而言，上市同样意义重大，因为换股后获得的Naver Financial股票如果仍未上市，将没有投票权，潜在流动性也会大幅降低。换股面临的主要障碍是异议股东可能提出的回购请求所带来的成本。行权期为2026年11月19日至12月9日，回购价格为每股439,252韩元，约合320美元。Dunamu与Naver Financial已同意，如果回购请求总额超过1.2万亿韩元（约合8.686亿美元），任何一方均可终止交易。Dunamu少数股东合计持有超过3.5万亿韩元（约合25亿美元）的股权，这意味着大额回购请求可能危及该交易。 由于运营Upbit的实体仍将留在韩国，预计用户账户以及韩元存取款体系将保持不变。韩国《虚拟资产用户保护法》规定的义务，包括由银行托管存款以及将资产隔离存放在冷钱包中，仍将适用于韩国境内运营方。 截至5月，Upbit占韩国国内加密货币交易所市场的68.7%，是Bithumb 27.2%市场份额的两倍以上。2023年6月，Upbit按现货交易成交量计位列全球第二，市场份额为8.1%，仅次于币安。此后，其成交量已降至币安的约11%，为284亿美元，而币安为2,545亿美元。Upbit的排名从2025年末的第四位降至1月下旬的第26位。 美国政策是支持上市计划的另一因素。美国总统特朗普于当地时间19日宣布，加密货币衍生品平台Hyperliquid正寻求进入美国市场。在白宫与加密货币行业高管举行的会议上，他表示：“我了解到，迈克（美国商品期货交易委员会主席Michael Selig）正努力以完全合规、合法的方式将Hyperliquid引入美国。”此举是美国推动境内发展的政策的一部分，旨在吸引外国加密货币交易所进入美国，并巩固美国在全球数字资产交易领域的地位。 据报道，美国证券交易委员会主席Paul Atkins还一直在与总部位于美国境外的加密货币交易所会面，以鼓励它们在美国国内上市。据称，Dunamu是受邀交易所之一，并已收到纳斯达克的上市提案。18日，Atkins公布了一项定制化豁免框架，该框架不会将证券监管整体适用于数字资产。 美国的监管不确定性依然存在。被称为该框架制度基础的《数字资产市场明晰法案》于去年7月在众议院通过，但在8月休会前未能进入参议院表决。投票已推迟至9月。该法案将有助于确定哪些数字资产属于证券或大宗商品，以及由美国证券交易委员会还是美国商品期货交易委员会负责监管。若表决延迟，交易所可能无法确定其业务必须获得哪家机构的授权。 除Upbit现货交易外，Dunamu还运营质押、代币收集和代币借贷等服务。在海外，Dunamu与Upbit Global建立了技术合作关系，为其提供交易平台开发和技术支持。Dunamu还持有Upbit Global发行的附认股权证可转换债券，因此未来仍有可能收购其股权。今年1月和3月的董事会会议曾将全球业务审查列为报告事项。