Hyperliquid Strategies是一家在纳斯达克上市的公司，通过出售股票建立Hyperliquid HYPE代币储备。该公司已将与Chardan Capital Markets签订的承诺股权融资额度从10亿美元扩大至25亿美元，以扩大其代币购买策略。不过，在新的稀释限制生效前，公司可立即动用的融资空间远小于这一名义承诺额度。Hyperliquid Strategies的年度报告披露，截至6月30日，公司已获得6.466亿美元的融资额度总融资款；季度末后，公司又通过融资额度项下的股票筹集了1.171亿美元。两项合计表明，公司至少已获得7.637亿美元融资款，因此在累计出售额达到10亿美元前，剩余空间不超过约2.363亿美元。此后的任何出售都会进一步减少这一空间，而9月1日的文件并未提供最新的融资额度使用总额。一旦累计融资额度项下的出售额超过10亿美元，发行价格将成为关键因素。根据现行修订协议，如果一笔出售将导致以低于12.02美元价格发行的融资额度项下股票累计数量超过42,641,847股，Hyperliquid Strategies将无法完成该出售。该交易所上限相当于公司修订协议生效前投票权或已发行普通股的19.99%。超过这一上限的发行需要获得股东批准，除非根据纳斯达克规则无需取得该批准。不过，这一限制并不等同于一个明确的美元上限。以12.02美元或更高价格出售的股票不受这一价格特定上限约束，而低价出售的剩余空间则取决于已有多少符合条件的股票计入该上限。相关文件披露了股票总数、融资款和平均价格，但未披露计算这一数量所需的交易层面价格构成。修订协议还允许根据纳斯达克的认定，将其他属于同一发行的交易计入并相应减少该上限。稀释机制之所以重要，是因为股票出售为公司的加密货币储备策略提供了资金。8月27日的一份更新文件称，Hyperliquid Strategies已投入7.734亿美元购买约1,650万枚HYPE，持有的HYPE总量约为2,930万枚。该文件还披露，公司已筹集6.466亿美元，平均发行价为8.70美元；这一数字不包括年度报告披露的6月30日之后通过融资额度出售股票筹集的额外1.171亿美元。已有两家上市公司宣布计划将HYPE作为其资金储备的主要储备资产。与此同时，HYPE ETF一个月内出现1.61亿美元资金流出，而华尔街仍在继续押注加密货币的链上交易所市场。因而，25亿美元融资额度代表的是可选择的融资能力，而非有保证的HYPE购买计划。带有日期的披露文件表明，在触发10亿美元门槛前，最多还剩2.363亿美元；超过这一节点后，公司能否动用全部承诺额度，将取决于出售价格、交易所上限的剩余空间，以及是否必须获得股东批准才能进行额外的折价发行。