对于最高税率档投资者而言，市政债券收益率已升至3.62%，为2025年4月以来最高水平。美国国债市场走弱、发行规模扩大及再投资需求减弱共同给该板块带来压力。按税收等价口径计算，收益率约为6.1%，使市政债券的竞争力与投资级公司债相当，同时州内买家还有可能享受州税豁免。9月9日，市政债券基金录得约4.6亿美元净流出，为2025年4月以来最大规模。最新的资金流出与截至2026年6月初基金年初至今460亿美元的资金流入形成对比，后者为有记录以来第二快的增长速度。2025年市政债券发行规模超过5,850亿美元，预计2026年约为6,000亿美元。截至目前，市政债券回报率为1.74%，同期表现优于公司债和美国国债。市场前景取决于需求能否消化预计供应、收益率能否企稳，以及美国国债市场和市政信用基本面能否继续提供支撑。